11月1日据业内人士透露，目前已听到存储原厂放话，明年存储报价将逐季调涨。此举也提醒下游客户加紧备货，以免采购成本愈来愈高。本轮半导体周期自2022年二季度至今，已经下行了六个季度。如今，越来越多的信号预示，半导体行业周期黎明将至。

A股上市刚刚结束三季报披露。媒体根据Wind数据梳理，今年前三季度，半导体行业147家公司营业收入增速平均值为2.88%、中位数-1.64%，而今年中报分别为-1.15%、-9.66%。归母净利润增速平均值-131.11%、-46.18%，今年中报分别为-114.52%、-46.96%。有分析指出，周期下行期间，营收降幅收窄意味着下游需求回升，净利润持平体现出产品降价已至尾声。WSTS预测2023年将为周期谷底，2024年起将迎来半导体周期复苏。

随着产业链业绩触底回升，半导体板块将迎来一轮全新的投资机会。结合当前的国际局势及产业趋势来看，以IGBT为代表的中国功率半导体产业或迎来“黄金时期”。

半导体产品可以分为分立器件和集成电路。分立器件是单一的一个器件，具有单一的基本功能，又可以分为功率器件、传感器、光电子等。功率器件通过调节改变电子元器件的功率来实现电源开关和电能转换的功能。IGBT是功率器件的一种，全称为绝缘栅双极型晶体管（Insulated Gate Bipolar Transistor）。一般低压 IGBT 常用于变频白色家电、新能源汽车零部件等领域；中压 IGBT 常用于工业控制、新能源汽车等领域；高压 IGBT 常用于轨道交通、电网等领域。由于应用广泛，所以被业界誉为电力电子装置的“CPU”。

受益于新能源汽车、工业控制、AI大模型等领域的需求大幅增长，IGBT已成为目前发展最快的功率半导体器件之一，是近年来国家重点发展的半导体细分产业之一。

半导体领域国际权威研究机构Yole则预计到2028年，全球功率器件市场将增长至333亿美元，中国厂商将在电动汽车产业的优势下迅猛发展。根据研究机构测算，受益于新能源汽车和新能源发电的需求大幅增加，中国IGBT市场规模将持续增长。预计到2026年，中国IGBT市场规模将有望达到685.78亿人民币，年复合增长率达21.48%。在各下游市场中，新能源汽车市场依然是增速最快的部分，其市场规模2022-2026年复合增速高达32.84%。从价值量来看，IGBT及IGBT模块在新能源汽车成本结构中，占驱动系统的比重已达50%，占全车成本的比重也高达8-10%，是新能源汽车中成本最高的单一元器件。新能源发电IGBT市场也将获得21.34%的行业增速，成为第二大市场规模增速较高的领域；此外轨道交通、工控、变频白电也都是行业发展不可或缺的重要助力。

从产业链构成上来看，与所有的半导体工艺类似，IGBT 的核心生产过程也包括芯片设计、晶圆制造、封测与模块设计三个主要部分。但值得重视的是，对于 IGBT 企业来说，IGBT 封测与模块是一个技术壁垒极高的工作，在高电压、大功率的环境下，需要解决很多功能损耗、高温度范围、 高压高流等诸多复杂问题。从整个 IGBT 的产业链来看，核心环节几乎都是海外企业为主，但在每一个产业链环节，我国均有企业在积极布局。全球 IGBT 市场呈现出集中度高，海外厂商英飞凌、富士电机、三菱这 TOP3 大企业占据了超过 50%的市场份额。根据中商产业研究院预计，2023 年中国 IGBT 产量有望快速增长达到 3624 万只，自给率也将达到 32.90%，近年国产厂商逐步突破产能受限问题，加速产能布局，目前正处于国产替代的增长阶段。

产业发展离不开政策支持。2021年3月，全国人大发布了十四五规划，明确提出制定实施战略性科学计划和科学工程，瞄准前沿领域，其中就包括集成电路先进工艺和绝缘栅双极型晶体管(IGBT）。022年6月，工信部等六部门联合印发《工业能效提升行动计划》，要求加大节能新技术储备力度，特别指出加强绝缘栅双极型晶体管(IGBT)、特种非晶电机和非晶电抗器等电机核心元器件研发。今年10月25日，国家发改委、国家能源局发布加强新形势下电力系统稳定工作的指导意见，提出要研发大容量断路器、大功率高性能电力电子器件、新能源主动支撑、大容量柔性直流输电等提升电力系统稳定水平的电工装备；推动新型储能技术向高安全、高效率、主动支撑方向发展；提高电力工控芯片、基础软件、关键材料和元器件的自主可控水平。这一政策对国产功率半导体提出了更高的要求。

总体来看，半导体行业正迎来周期性的布局机会，受益于新能源产业链本土化与行业缺货，国内功率半导体公司得以快速进入新能源汽车、光伏和充电桩等为代表的增量市场且份额提升较快，在工控应用、功能性功率模块等可靠性要求高的存量市场尚有较大国产替代空间。随着产业渗透加速，国产化进入深水区，我们认为该阶段有较高技术门槛、强客户粘性、全球化布局打开竞争空间的公司有望脱颖而出。

国际金融论坛(IFF)20周年全球年会28日在广州举行。会上发布的《IFF2023年全球金融与发展报告》(下称报告)称，预计中国经济2023年将增长5.2%。报告认为，中国政府将继续采取措施，以确保逐步解决一些大型房地产开发商的债务问题和保持地方政府财政的可持续性，中国的货币和财政政策也将继续支持经济复苏。

目前，中国地方债务的规模按不同的口径估计在GDP的70%-90%，IMF估算约为110万亿。把显性债务和隐性债务、地方政府融资平台的债务考虑进来，地方债务利息占广义财政收入比重接近20%。在地方债务规模上升，财力下降的过程中，地方债务付息压力凸显。

2023年7月24日召开的中央政治局会议提出，要有效防范化解地方债务风险，制定实施一揽子化债方案。因此，化解地方债务势在必行。近期的一系列事件透露中央化债的决心和成效。一方面，为了防范地方政府债务风险，落实一揽子化债方案，财政金融正合力化债。另外，中央财政增发万亿国债，明显是中央发力发展，地方专注化债。

当下，一揽子化债的大幕正徐徐拉开。不少省份积极争取财政部隐性债务风险化解试点，获得了特殊再融资债券（下称“特殊债”）额度，以置换政府负有偿还责任的隐性债务，实现展期降息，缓释风险。近期金融系统尤其银行支持地方债化解的工作也已启动。

银行参与地方债化解大致可分为两种情况：一是对本行贷款展期降息；二是债务置换。实际上，2019年以来金融机构就通过展期置换缓释隐性债务风险，但有诸多限制条件。新一轮的展期置换则呈现新的特点：一是展期置换的范围有所拓展；二是主要由国有大行参与；三是置换的形式发生变化，此前可以通过贷款、城投债券、资管产品置换到期的债务，但新一轮置换主要是通过贷款置换到期的城投债券及非标。

有媒体报道称，随着化债进程加速，城投债再度成为香饽饽，弱区域城投债利差持续收窄。早前规避城投资产的外资机构亦开始关注这类资产的配置机遇。国内第五家合资理财公司——法巴农银理财于10月25日起发行的一只理财产品，其策略之一就是把握城投债的机遇，把握信用债窗口期。该产品在30小时内25亿元的额度就售罄。

总体来看，根据中国债券信息网数据，截至10月27日，将共有22个省份合计发行约9438亿元特殊再融资债券。这显然有助于降低地方政府的债务负担，缓解地方债务危机压力，避免发生城投公募债违约，进而对整个资本市场形成巨大冲击。值得关注到的是，地方债务风险下行，也有助于房地产行业走出阴霾。

有专家指出，考虑到整个中国的经济发展仍然长期向好，城镇化还在推进，土地价值的上升就是一种长期的趋势。在这种局面下，土地财政“卖地”收入仍然会是地方政府的一个比较重要的财源。另有专家则指出，短期而言，在房地产特别是低能级城市的住宅消费需求回暖较为缓慢，相关区域土地出让收入难以大幅增长的背景下，进一步刺激房地产消费需求及挖掘存量政府性债务对应资产的价值都是必要之举。

有券商近期研报认为，目前全国政策方向明确，预计供需两端政策放松仍将继续加码，直至基本面明显复苏。研报称本轮销售恢复及后续传导将是一个温和、持续时间较长的过程，取决于销售的持续性和信贷 投放情况以及因城施策的加码方式等。综合来看，关注土储充裕、布局聚焦核心城市、信用资质良好的房企，未来有望率先受益于市场复苏和政策放松。

国家能源局日前在京召开2022年度电力可靠性指标发布会。会议要求，电力行业要紧密围绕“服务经济社会发展、服务能源安全大局”宗旨，以改革创新为契机，加强可靠性管理顶层设计，着力推动电力系统可靠性管理体系建设，全面提升可靠性数据质量，持续推广以可靠性为中心的电力设备检修（RCM），大力推广可靠性数据应用，本质提升电力可靠性管理水平，全面推动电力可靠性管理高质量发展。

建立安全高效、清洁低碳、柔性灵活、智慧融合的新型能源体系，明确以消纳可再生能源为主的增量配电网、微电网和分布式电源的市场主体地位，加强电力需求侧管理，是“十四五”期间和未来一段时期内电力行业发展的关键方向。这就需要一系列新技术的支持，虚拟电厂是其中的典型。

 随着近年稳定的火电等优质发电资源的发电占比下降、发电功率及电能质量具有波动性的新能源发电占比提升，我国电网出现调控能力下降的问题，亟需调峰调频等灵活资源以保证电力系统的安全稳定运行。对分布式能源、各类可中断（如充换电站）、可调负荷资源（如楼宇空调系统）等可调节的资源的调控需求，催生了具备分布式资源聚合调控能力的虚拟电厂。

虚拟电厂是一种运用先进通信、计算、调度、市场等手段，聚合大量分散的分布式能源资源，并实现统一管理与协调优化的控制系统。可参与虚拟电厂的资源可分为“源、 荷、储”三类：源类资源包括分布式光伏、风电、小型水电及小型火电机组（三联 供、燃气轮机、自备电厂等）；荷类资源包括商业楼宇空调负荷、工业园区生产及冷热负荷； 储类资源包括常规的工商业储能、独立储能以及其他形式的能量储能（蓄热罐，储气罐等） 和电动汽车充电桩等。 从构成要素来看，虚拟电厂包括中央系统、通信网络和远程终端三部分。虚拟电厂是一种轻资产模式的协调管理系统，仅利用软件系统平台及通讯技术整合分布式能源资源，把控运行核心和控制要点，无需自有或投资分布式资源。

从应用场景来看，虚拟电厂作为需求侧管理在电力市场中的商业模式，可根据市场化改革推进情况参与不同市场，多方位获得收益。目前，虚拟电厂商业化运营的应用场景以需求侧响应和调峰辅助服务为主，在无现货市场的地区参与调峰辅助服务市场，提升系统灵活调节能力。对于部分开展现货市场并允许虚拟电厂进入市场的地区，虚拟电厂可以选择参与现货市场，调峰及调频辅助服务市场。

在政策法规、市场机制、技术手段等方面普遍相对更完善的背景下，当前海外虚拟电厂生态已经相对丰富。国内虚拟电厂市场建设仍处初期探索阶段，国网、 南网均有电网公司主导的虚拟电厂示范工程，形成了一定规模的的区域性虚拟电厂交易平台，但整体而言未来还有更大空间。

今年5月发改委就《电力需求侧管理办法（征求意见稿）》、《电力负荷管理办法（征求意见稿）》向社会公开征求意见，目标为应对电力供需紧张、可再生能源电力消纳；开展需求侧响应工作，提升信息及数字化水平。政策目标规定，到2025年，各省需求响应能力达到最大用电负荷的3%-5%，其中年度最大用电负荷峰谷差率超过40%的省份达到5%或以上。研究机构认为，随着相关政策的逐步出台与完善，我国有望迎来电力需求侧管理平台的建设高峰。

通过虚拟电厂满足5%的峰值负荷，在建设、运营、激励等环节需要大量投资。云计算、大数据、物联网、移动互联、人工智能、区块链技术的加速发展，将有望为虚拟电厂系统平台更高效地完 成“聚合”和“解聚”功能提供更高的技术可行性。

证通社此前文章曾分析新型电力系统产业链投资机会，提出需求电表、电力IT、增量配电网、运营商等细分领域。

一、远程终端/智能电表

我国智能电表的主要换装期是2020-2026年，届时2020版研制定型的智能电表将取代初级普通电表，构建起我国智能电网的用户端数据交互体系，使得我国电力计量系统在负荷监测、自动报警、远程控制、智能交互、使用寿命等方面实现大幅跃升。市场空间与行业格局：我国智能电表在2020-2022年分别招标了0.52、0.67、0.77亿只，预计之后几年国家电网或将维持在平均每年约0.7亿只左右的水平进行招标上量，稳步换装约4.85亿只普通电表。整体而言，平均每年国网电表招标市场的总规模在200亿元左右，七年换装期合计市场规模预计将达1478.64亿元。

二、AI赋能的电力IT

数字化智能化是提高运营稳定性、降低成本的主要方式。人工智能赋能新型电力系统下新能源发电、变电、调度、配网、安监、营销、基建以及企业经营管理等领域业务智能化应用，将有效推进新型数字基础设施建设，助力新型电力系统智能化发展。名声证券梳理了“电力+AI”的几个重要方向：1）利用AI的预测功能，进行源网荷储管理以及功率预测；2）AI与RPA等技术融合，打造电力物联网端的应用，电力机器人等将大大减少人力；3）AI与低代码平台结合：助力电力企业和电网提升开发效率，提高响应速度的同时降低成本；4）电力新基建中AI技术的应用。

三、通信/自动化控制系统

为保证电力系统设备运行可靠与安全，需要有电气自动化控制系统实现对电力设备的监测和控制。具体而言，系统需要实现设备关断自动控制功能、继电保护功能、采集视听信号的监视功能和电力参数采集与测量功能。就虚拟电厂而言，在电力系统内长期提供通信系统和自动化控制系统的企业具有相关市场优势。

四、新能源运营商

目前投资建设虚拟电厂项目的主要企业为电网公司 和发电集团。由于虚拟电厂仍处于示范项目阶段，其对电网公司和发电集团的营收几乎可以忽 略。另有部分充电桩/分布式光伏等设备硬件制造厂商会另外发展自制设备的运营管理业务，进而实现资源聚合。此外电力市场化长期来看利于各种灵活性资源的建设，有利于新能源消纳和良性发展。                 

＞26日，截至发稿，离岸人民币兑美元上涨至7.22020，日内上涨近1000点。在岸人民币兑美元16:30收盘大涨1260点至7.1825元。

＞国办：依法盘活用好5000多亿元专项债地方结存限额，与政策性开发性金融工具相结合，支持重点项目建设。

＞国办：2022年底前制定出台关于以制造业为重点促进外资扩增量稳存量提质量的政策文件。

＞国办：抓紧研究支持制造业企业、职业院校等设备更新改造的政策。

＞国办：延续免征新能源汽车购置税、放宽二手车迁入限制等政策。

＞国办：支持刚性和改善性住房需求，做好保交楼、防烂尾、稳预期相关工作。

＞商务部：前三季度我国网络零售市场总体呈增长态势。

＞农业农村部：生猪生产形势总体较好，后期生猪价格不具备持续上涨基础。

＞国家药监局：11月1日起全面实施医疗器械电子注册证。

＞工信部：2022年前三季度我国造船市场份额保持全球领先。

＞工信部：前三季度电信业务收入累计完成11971亿元 同比增长8.2%。

＞民政部：我国老年人口中空巢老人已超一半 部分大城市和农村超70%。

＞北京市拟出台新型储能电站运行监督管理办法。

＞上海市科学技术委员会等六部门印发《上海市科技支撑碳达峰碳中和实施方案》。

＞上海：开展关键技术和核心装备研发 进一步提升海上风电以及光伏开发利用水平。

＞香港金管局指定9间一级流动性提供行。

＞据中国新闻周刊：逆变器全面缺货导致欧洲客户价格敏感度降低 部分产品等待周期达6-8个月。

＞信通院：8月国内市场手机出货量1897.9万部 同比下降21.9%。

＞乘联会：10月1-23日乘用车市场零售106.3万辆 同比下降3%。

＞德国政府当地时间26日批准了中企中远收购汉堡港集装箱码头24.9%的股份。

＞欧元兑美元站上1.00，为9月20日以来首次。

＞IMF：希望各国央行继续加息，以达到“中性”利率水平 。

＞冰雪旅游旺季拉开序幕，线上旅游平台火热。

＞碳酸锂最高报558000元/吨再创新高 9月初至今累计涨幅达12%。

＞国家药监局答“人造血开发”：意义重要，如符合要求可加快审评。

＞内地四省一市将恢复赴澳旅行团，澳门卫生局制定防疫指引。

＞GGII：锂电池新型双层涂布技术即将量产 天然石墨用量将上升。

＞“机器人经济”开启、全球行业繁荣或超预期。
＞全球首款大型四发无人机首飞、商用进程加快。
＞国际航线回暖信号明显、关注航空股投资机会。

（来源：证通社）

19日，A股低开后弱势震荡，三大指数均小幅下跌，沪指盘中一度下探3100点。截至收盘，沪指跌0.35%，深证成指跌0.48%，创业板指跌0.72%。两市合计成交6653亿元，较上个交易日缩量1341亿元，创年内新低，北向资金全天净买入16.03亿元。盘面上，受中证机床ETF获批利好，工业母机板块表现强势。有消息称有关部门将对医美机构进行清查，医美概念股大跌。板块方面，酒店餐饮、景点旅游板块全天大涨，汽车整车、酒类板块表现活跃。酒店餐饮、景点旅游、汽车整车、饮料制造、工业母机板块涨幅居前，数据安全、数字货币、信创、跨境支付等软件类股跌幅居前。总体上个股跌多涨少，两市超3600只个股下跌。

>总理：中国经济保持运行在合理区间，总体呈恢复态势。

>国家发改委到北京市调研充电基础设施发展情况。

>水利部：着力完善“原型黄河”监测体系，大力推进“数字孪生黄河”建设。

>乘联会：8月份皮卡市场销售4万辆，同比增长18%。

>住建部：1-8月全国新开工改造城镇老旧小区4.83万个，占年度目标任务的94.4%。

>文化和旅游部会同外交部、公安部等部门就边境旅游管理办法公开征求意见，鼓励边境地区打造具有特色的边境旅游目的地。

>国家发改委新闻发言人孟玮19日在新闻发布会上表示，正加快研究推动出台政策举措，积极打造消费新场景，促进消费加快复苏。

>自然资源部：煤炭、钨、钼、锡、金、稀土、磷、石墨等矿产品产量多年保持全球第一。

>9月19日，农业农村部召开豆粕减量替代行动工作推进视频会，全面推进豆粕减量替代行动，促进养殖业节粮降耗，保障国家粮食安全。

>世界首套万吨级煤基可降解材料项目国家能源集团榆林化工公司年产5万吨聚乙醇酸可降解材料示范项目打通全部生产流程，正式建成投产。

>华为卫星通信专利获授权，利于提高卫星系统中随机接入成功率。

>工信部等四部门发布关于开展《国家工业资源综合利用先进适用工艺技术设备目录》推荐工作的通知。

>自然资源部表示，将会同相关部门组织实施新一轮找矿突破战略行动，切实增强我国战略性矿产资源保障能力。

>国内首个量子计算独角兽企业本源量子表示，今年底将推出适合商用的“72比特量子计算机”。

>近日举行的中国-东盟卫星应用产业合作论坛上，雷科防务旗下公司推出了全球首款“北斗量子手机”。

>特斯拉中国再扩产、上海产线优化项目竣工  。

>数字趋势下应用场景增多、电子纸市场大。

>海南多项举措提振消费信心、将发放离岛免税消费券  。

>多家快递企业单票价格大幅提升、行业转型升级可期。

>我国首批规模化生产生物航煤取得适航证书，首车计划运往空客天津工厂。

>国内数控刀具龙头超预期上调报价、行业市场需求望逐步恢复。

>油运行业供需拐点已至、景气度持续上行。

海印股份:公司投资的江苏奥盛新能源有限公司“锂电池废料回收、梯次利用及锂电池PACK 项目”已取得《江苏省投资项目备案证》。

超越科技:公司拟使用全资子公司安徽德慧绿色环保有限公司为项目实施主体位于安徽省滁州南谯区沙河镇工业园区，项目建成后，形成6万吨/年废旧动力电池回收再利用能力，项目预计总投资40，000 万元。

泰尔股份:众迈科技主营理电池注液设备、理电池回收拆解设备。

光华科技:公司全资子公司珠海中力新能源科技有限公司被列入全国第二批共22 家符合《新能源汽车废旧动力蓄电池综合利用行业规范条件》企业名单中。

天奇股份:公司核心子公司江西天奇金泰阁钴业有限公司及赣州天奇锂致实业有限公司专注于废旧理电池回收资源化利用。原料为废旧锂电池，主要产品包括氧化钴、氢氧化钴、硫酸钴、硫酸镍、氧化亚镍、碳酸锂、氢氧化锂等。金泰阁已申请进入《新能源汽车废旧动力蓄电池综合利用行业规范条件》企业名单。

迪生力:公司持有控股子公司广东威玛新材料科技有限公司55%股权，广东威玛主营业务为新能源废旧锂电池回收、处理以及资源化再生利用等相关业务。

芳源股份:公司与威立雅、贝特瑞等公司在动力电池二次利用以及原材料资源可循环利用方面开展合作，共同投资设立动力电池回收拆解企业威立雅新能源科技(江门)有限公司，充分利用威立雅在资源回收领域的渠道，进一步保障公司重要原材料的供应。

《人民日报》7月20日头版刊登题为《持续改善民生 增进人民福祉》的文章，称今年以来，各地区各部门统筹推进经济发展和民生保障，在医疗、养老、托幼等领域推出了一系列举措。“一老一小”是民生保障的重点。此前证通社前瞻的生育端“辅助生殖”板块一路走强，今天就说说养老端的重点——”医养结合”。

根据最新的第七次全国人口普查数据，我国60岁及以上老龄人口为26,402万人，占人口总数的18.70%（其中，65岁及以上人口为19,064万人，占13.50%)，与十年前相比老龄人口占比提升5.44个百分点。人口普查数据数据显示，我国人口流动增强且家庭规模缩小。没有专业人员辅助，失能或半失能老人的居家养老生活质量无法很好保障，所涉及的家庭照护者数量也非常庞大。随着老龄人口占比的上升，养老产业面临巨大的挑战。

2012年11月，党的十八大提出了“积极应对人口老龄化，大力发展老龄服务事业和产业”的要求。十年来，我国养老服务制度框架不断完善，老年人权益保障法三次修改，养老服务政策文件密集出台，“十三五”和“十四五”养老服务体系专项规划相继印发，持续推动养老服务高质量发展。“十四五”规划和2035年远景目标纲要提出，推动养老事业和养老产业协同发展，构建居家社区机构相协调、医养康养相结合的养老服务体系。

目前我国养老产业存在的主要问题是供给不足，特别与医养结合相匹配的资源严重不足。一方面，老年医疗卫生服务有效供给不足，医疗、康复、护理类专业化服务人才欠缺，康复医疗等医疗照护服务供给不足。根据2021年我国卫生健康事业发展统计公报，截至2021年底，全国设有国家老年疾病临床医学研究中心6个；设有老年医学科的二级及以上综合性医院仅4685个，建成老年友善医疗机构的综合性医院5290个、基层医疗卫生机构15431个，设有临终关怀科的医疗卫生机构仅1027个。另一方面，养老机构及其护理型床位的有效供给不足。目前，全国养老服务机构和设施总数达34万个，床位817.2万张，每千名老年人拥有养老床位仅30.95张，与先进国家 50张-70张的平均水平有较大差距。而且，养老机构服务质量参差不齐，对失能、半失能老人提供专业护理和医疗的机构数量有限，养老机构的服务质量发展不平衡，护理服务缺乏差异性和针对性。

针对这一现状，2021年11月中共中央国务院印发《关于加强新时代老龄工作的意见》，提出加强加强老年医院、康复医院、护理院（中心、站）以及优抚医院建设。此外，国务院印发《“十四五”国家老龄事业发展和养老服务体系规划》，提出了到2025年养老服务床位总量超900万张，养老机构护理型床位占比达到55%等一系列量化目标，并强调要发展老年医疗、康复护理和安宁疗护服务，深入推进医养结合。

巨大的人口基数以及老龄化的趋势意味着行业发展空间无可限量。iiMedia Research（艾媒咨询）数据显示，2021年中国养老产业的市场规模达8.8万亿元，预计2022年市场规模或将达到10.3万亿元。随着政府规划政策以及各地配套的落地，医养结合的补短板将孕育着前所未有的投资机会。

据华为机器视觉官微发布，其将于8月8日举办机器视觉产业峰会暨新品发布会。消息引发市场对机器视觉产业链的关注。

机器视觉的本质是为机器植入“眼睛”和“大脑”。为机器植入眼睛，代表着机器视觉利用环境和物体对光的反射来获取及感知信息；为机器植入大脑，意味着机器视觉需要对信息进行智能处理与分析，并应用分析得到的结果来执行相应的活动。因此，一个典型的机器视觉系统通常包含由软件和硬件两部分：光源及光源控制器、镜头、相机等硬件负责成像功能，视觉控制系统负责图像处理分析，输出分析结果至智能设备的其他执行机构，完成一个成功的机器视觉应用需要上述部件的密切配合。

相比人眼，机器视觉具有精度高、速度快、适应强等显著优势。机器视觉代替人眼可以在多种场景下实现多种功能，主要可以分为识别、测量、定位和检测。基于这些功能，机器视觉广泛应用在先进制造领域，是智能制造、高端装备、自动化设备的重要组成部分，此外人脸识别、工业检测、智能监控、医疗影像分析等也有大量应用。值得关注的是，随着自动驾驶技术的逐渐成熟，机器视觉的应用持续拓宽。此前特斯拉宣布将发布人形机器人时曾介绍，特斯拉机器人延续了视觉为主的传感技术路线。机器人应用必然成为AI发展的下一波浪潮，而机器视觉将成为次世代最核心的技术风口。

市场规模方面，机器视觉产业正在快速扩张。机器视觉市场包括视觉器件、可配置视觉系统和智能视觉装备三个细分市场。根据Markets and Markets预计，2021年至2025年，全球机器视觉器件市场规模将以 6.56%的复合增长率增长，至 2025 年市场规模将达147亿美元。中国市场已成为全球机器视觉市场规模增长最快的市场之一。根据中国机器视觉产业联盟的统计，中国机器视觉行业的销售额从2018年的101.80亿元增长至2020年的144.20亿元，复合增长率达19.02%。预计 2020 年至 2023 年，中国机器视觉行业的销售额将以 27.15%的复合增长率增长，至2023年销售额将达296.00亿元。

国内产业链梳理

机器视觉产业链主要由上游原材料零部件、中游装备制造以及下游终端应用行业构成。

一、光源

光源照明是影响机器视觉系统输入的重要因素之一，它直接影响输入数据的质量和应用效果。目前，机器视觉光源主要采用 LED 照明为主。由于没有通用的机器视觉照明设备，所以针对每个特定的应用实例，要选择相应的光源产品，以达最佳效果。目前光源行业国产化程度高，竞争比较激烈。奥普特为光源环节龙头企业，此外大族激光、联创光电以及众多LED企业均有业务或技术涉足。

二、镜头

镜头是机器视觉图像采集的重要成像部件。镜头的主要作用是将目标成像在图像传感器的感光面上。分辨率、对比度、景深和像差等指标对成像质量有重要影响。根据 QYResearch 统计，2019 年全球工业镜头市场达到 33 亿元。海外品牌经过多年在镜头领域布局、业务累积和技术升级，徕卡、施耐德、尼康、富士等领头企业已经在全球范围内形成。因为光学镜头行业需融合精密机械设计、几何光学、薄膜光学、色度学、热力学等技术，制造过程和工艺复杂，行业技术壁垒较高。

国内企业起步晚，2008 年之前国内光学镜头市场被德、日系品牌垄断。近年，中国工业镜头行业的国内企业迅速发展，主要以低端市场为主，以高性价比与海外品牌竞争。高端市场方面，国内仍依赖进口高端产品，主要以日本、德国等老牌制造商的产品为主。A股宇瞳光学、欧菲光、中光学、联创电子、福光股份等公司涉及镜头业务，并有一定机器视觉技术储备或者下游应用。

三、工业相机

图像分析的前提是镜头捕捉光信号并将其转换成有序的电信号。与民用相机不同，工业相机具有更高的图像稳定性、传输能力和抗干扰能力，是机器视觉系统的关键组成部分。目前，市场上的工业相机产品主要类型有线阵列相机、面阵相机、3D 相机和智能相机。智能相机将图像采集、处理和通信功能集成到单个相机中，成为工业相机的发展趋势。

工业相机行业在全球和中国市场增速较快，全球工业相机行业规模从 2011 年的 15.2亿元增长至 2018 年的40.3 亿元，年复合增长率为14.95%；中国工业相机产业规模从 2011年的8000万元增长至 2018 年的7.3 亿元，复合增长率为37.14%。中国工业相机市场正在快速扩张，以2倍以上速度超越全球市场增速。

目前，全球工业相机行业以欧美品牌为主，2018年北美品牌占全球工业相机市场的62%，欧洲品牌占 15%。我国工业相机细分领域起步较晚，较海外市场落后。近年，中国工业相机行业逐步发展，涌现出一批自主研发工业相机的国产品牌，行业的研发技术得到提升。我国工业相机行业主攻低端市场，高端工业相机产品仍以进口品牌为主。

四、图像采集卡

图像采集卡（Image Capture Card），又称图像捕捉卡，是一种可以获取数字化视频图像信息，并将其存储和播放出来的硬件设备，是进行图像处理必不可少的硬件设备。

图像采集卡主要有两种类型，分别为PCI/PCIe和USB采集卡，而业内企业以生产PCI/Pcle 采集卡为主，PCI/PCIe采集卡使用率较高，市场占比约为80%。中国、欧洲和北美为图像采集卡主要生产地区，中国占比约为36%。2020年前五名市场占比约为42%，市场集中度相对较高。2020 年全球图像采集卡市场规模为 3.31亿美元，同比下降 0.06%。目前，北美是全球最大的图像采集卡市场，2020 年市场占比达到 32%。

五、 图像处理软件及算法

图像处理软件基本被国外企业垄断，国内企业在二次开发中有所布局。工业视觉软件则对数字信号进行各种运算来抽取目标的特征，进而根据判别的结果来控制现场的设备动作，自动完成对图像采集、显示、存储和处理。当前比较流行的开发模式是“软件平台+视觉开发包”，开发包是基于软件平台对常用各种图像处理算法进行了封装，软件工程师可以直接调用封装好的算法实现各种复杂的图像处理功能，降低二次开发难度和工作量。目前国内主要有奥普特自研软件，另外，汉王科技、虹软科技、云从科技等公司提供底层算法。

六、中游设备制造及系统集成

国内厂商在集成端发展迅速，尤其是在一些外资还没有布局的领域、或者非标自动化领域如3C 等，涌现了大量上市公司，进行核心软硬件的进口替代。主要包括凌云光、精测电子、天准科技、赛腾股份、劲拓股份、矩子科技、南天信息、深科达等。

7月18日，证通社获悉，又一城市推出二胎三胎家庭购买新建商品住房可享购房补贴政策。全国多地密集出台生育激励政策，辅助生殖服务有望迎来黄金发展期。

据哈尔滨市住建局消息，拟对具有哈尔滨户籍，符合生育政策，在2021年10月29日以后生育第二、第三胎的家庭，在9区内购买新建商品住房的，分别给予1.5万元、2万元的一次性购房补贴。仅今年5月以来，全国已有超过10个城市针对多孩家庭推出相应购房优惠政策，包含浙江杭州、湖南衡阳、江苏南京、浙江舟山、辽宁沈阳、广东东莞、江苏扬州、江苏无锡、江西景德镇、江苏苏州、四川乐山、四川雅安、江西上饶、江西九江等地。政策涉及购房资格、购房补贴和贷款条件等多个购房环节。

全国各地密集出台类似政策的背后，一方面是稳定楼市，更重要的另一方面是鼓励生育。后者的重要性和紧迫性不言而喻。在2021年5月31日，国家全面放开了三胎生育政策，各种“鼓励生育”的政策也接踵而至。不过人口态势是多方面因素决定的，生育能力就是其中之一。

根据中国人口协会此前发布的《中国不孕不育现状调研报告》显示，中国育龄夫妇的不孕不育患者超过5000万，占育龄人口的12.5%~15%。而20多年前，中国育龄人群中不孕不育率仅为3%。这意味着，每6-8对夫妇中就有1对遭遇不孕不育问题。根据沙利文的数据预测，到2023年，中国不孕不育的人群占比将高达18.2%。造成人口不孕不育率上升的原因有多种，环境污染、生活压力、性观念变化等复杂因素，共同作用下致使中国不孕不育人群数量飙升。

辅助生殖技术正是为了解决这一问题而生，它是指运用医学技术和方法对配子、合子、胚胎进行人工操作，以达到受孕目的的技术，分为人工授精技术（AI）、体外受精-胚胎移植技术（IVF，俗称试管婴儿）及相关衍生技术。2015年来，国家卫计委印发了《人类辅助生殖技术配置规划指导原则（2015版）》。2021年初该《指导原则》更新了最新版本，规定按常住人口数测算原则上每230万-300万人口可设置1个ART机构，每省（区、市）原则上设置不超过1个人类精子库。2021年7月，《中共中央国务院关于优化生育政策促进人口长期均衡发展的决定》提出建设供需平衡、布局合理的人类辅助生殖技术服务体系，将辅助生殖产业提到了历史新高度。

政策推动、需求提升、技术进度等多重因素作用下，我国的辅助生殖市场在快速发展。根据国家卫健委最新披露，我国每年辅助生殖各项技术服务总周期数超过100万，出生婴儿数超过30万，为促进家庭幸福和社会和谐作出了积极贡献。2016年—2021年6月底，全国经批准开展人类辅助生殖技术的医疗机构从451家增加到539家，经批准设置人类精子库的医疗机构从23家增加到27家，服务可及性不断提高。技术方面，在2021年《指导原则》中新增了植入前胚孩遗传学诊断技术（PGT），即三代试管婴儿技术。这是目前辅助生殖领域中最前沿的技术之一。

2018年我国辅助生殖渗透率仅为7%，而美国渗透率高达30.2%。阻碍渗透率提升的因素有技术水平、服务可及性，还有高昂的费用。对此，将辅助生殖技术纳入基本医保的呼声很大。实际上，一些地方也在考虑将辅助生殖相关技术医疗服务纳入医保支付范围。今年2月，北京医保局对外公布，将16项辅助生殖技术项目纳入医保甲类报销范围。此外，据媒体汇总，江西、湖南、四川、湖北、山东、江苏等地也发布过拟将辅助生殖技术项目纳入医保的消息。国家卫健委日前也表示，积极会同有关部门研究调整完善医疗服务项目相关政策。

开源证券研究所推算，到2023年，辅助生殖市场规模有望增加到400亿元。如果考虑到各种广义服务，辅助生殖市场将突破千亿。随着鼓励生育政策的陆续出台，辅助生殖服务的规范与完善，行业有望迎来跨越式发展。