来源：深蓝财经

撰文：王鑫

7月30日午间，香港老牌标杆银行恒生银行，交出了近三年最惨中报：上半年归母净利润暴跌30.46%。这对向来稳健的银行股来说，无异于大象跳水。

消息一出，恒生银行股价午后直线下挫，收盘暴跌6.46%，市值蒸发不少。好在今天股价低开高走，暂时止住了恐慌的势头。

1、双重暴击：利率 “跳水” 撞上地产 “雷区”

今年前六个月，恒生银行扣除预期信贷损失前的营业总收入其实还略有增长，达到了209.75亿港元。但增收并没带来增利，落到股东口袋里的钱（归母净利润）只有68.8亿港元，减少了30%。

要知道，同期内地银行如杭州银行、宁波银行等业绩快报数据亮眼，相对来说恒生银行日子有些苦，问题出在哪？具体来看，主要有两大原因：

一是净息差塌了，存贷利率“剪刀差”剪掉了利润。

HIBOR暴跌直接压缩净息差：2025年5月起香港银行同业拆息（HIBOR）持续处于历史低位，导致净利息收益率（NIM）同比锐减30个基点至1.99%。净利息收入因此减少7%至143.39亿港元，成为利润下滑的首要因素。

资产负债结构失衡：存款成本因定存重新定价滞后未能同步下降，而贷款收益随市场利率即时调整，进一步挤压利差。同时，贷款总额较2024年下半年减少约2%，削弱了生息资产规模。

二是房地产风险集中爆发，拨备激增吞噬利润。

商业地产敞口高危：房地产贷款占全行贷款36.34%，为香港系统性银行最高；香港商业地产不良率飙升至20%（2024年末为15%），总减值贷款达550亿港元，整体不良贷款比率升至6.69%，创十年新高。

拨备计提同比暴增224%：信贷损失拨备高达48.61亿港元，其中25.4亿港元来自香港商业地产坏账。主因是写字楼和商铺供过于求，租金和资产价值受到影响。数据显示，香港住房价格指数在2025年3月跌至六年低点。

2、自救组合拳：裁员、分红与 “换帅”

面对双重压力，恒生银行也在积极寻找业务增量，最显著的变化是非利息收入的爆发式增长。报告期内，服务费与其他收入同比激增34%，占总收入比例从25.9%提升至31.6%，成为支撑整体营收的关键力量，有效抵消了一部分净息差收窄的冲击，成为支撑营收的关键力量。

恒生银行执行董事兼行政总裁施颖茵表示：“尽管市场受到不明朗因素影响，但本行在发展多元化收入来源及扩大客户群的长线策略支持下，业务表现保持韧性。本行将继续审慎管理风险，并为未来增长奠定稳健基础。”

为了稳住投资者信心，恒生银行还打出了“分红+回购”的组合拳。董事会宣布派发第二次中期股息每股1.30港元，使得2025年上半年每股总派息达到2.6港元，比去年同期高出8%；同时计划启动最多30亿港元的股份回购。

不过有市场观点认为，在风险暴露导致业绩承压的同时，恒生银行还加大分红回购力度，可能与刚完成的董事会换届有关。今年5月，出身香港老牌四大家族之一利氏家族的利蕴莲，结束了近11年的董事会任职，退任董事长，由股东派出的郑维新接棒。通常而言，公司一把手上任都倾向于加大风险暴露，从而轻装上阵。

更引发关注的是5月份曝出的裁员消息。这家一向被视为香港 “最有人情味” 的本地银行，突然传出部分部门裁员幅度在10%至50%之间，受影响员工约占核心业务员工总数的1%。这一消息在香港银行圈掀起不小的波澜。

财报数据显示，截至 6 月 30 日，恒生银行共有员工 8143 名，比去年同期减少 253 人，裁员动作已体现在数据中。

3、冷知识：“恒生指数”就是恒生银行编制的

作为汇丰集团的核心成员，恒生银行自1933年成立以来，已在香港扎根92年，1972年在港交所上市，业务涵盖个人理财、商业银行、私人银行及跨境金融服务等，为香港本地“四大行”之一。不少人熟知的 “恒生指数”，正是由这家银行负责计算编制。

据恒生银行此前报告，今年前4个月，全球资金净流入香港的金额5060亿美元，创2000年以来新高，其中大部分是外资。5060亿美元，换算成人民币是3.6万亿，而截至今年6月底，港股总市值是42.7万亿港元，同比增长33%。

也就是说，今年前4个月净流入香港的资金，接近现在港股总市值的10%，这个数据太可怕了！

来源：深蓝财经

撰文：杨波

2025年以来，上市公司因财务造假问题持续受到监管部门的严查，这不仅对公司自身的经营和声誉造成了巨大打击，也严重损害了投资者的利益，扰乱了资本市场的正常秩序。以下为您盘点今年以来因财务造假而备受关注的部分上市公司案例。

1、监管发力，行政处罚高举高打

中船应急：虚增营收3137.24万元，罚款400万

7月30日，中船应急（300527）公告，公司及相关当事人收到湖北监管局下发的《行政处罚事先告知书》。因2022年年报存在收入确认和坏账计提不准确问题，导致虚增营收3,137.24万元、利润总额714.03万元，被湖北证监局警告并罚款400万元；时任董事长唐勇等高管分别被罚70万60万元。公司股票将被实施其他风险警示（ST）。

广济药业：3年虚增3亿元营业收入

7月2日，广济药业（000952.SZ）公告收到中国证券监督管理委员会湖北监管局出具的《行政处罚事先告知书》。子公司济康医药采用总额法确认收入，导致广济药业2022年第一季度、半年度、第三季度报告分别多计营业收入4560.16万元、13686.00万元、13820.04万元。公司被罚款150万元，公司时任董事长阮澍和时任财务总监胡明峰作为直接责任人各领80万元罚款。

诺泰生物：年报虚假记载，高管被罚7620万

2025年7月18日，诺泰生物发布公告称收到中国证监会下发的《行政处罚事先告知书》。经查明，2021年诺泰生物向浙江华贝转让药品技术确认的3000万元业务收入无商业实质，致使当年年报虚增营业收入3000万元，利润总额虚增2595.16万元。此外，其在可转换公司债券公开发行文件中编造重大虚假内容。证监会拟对诺泰生物责令改正，给予警告，并处以4740万元罚款，对相关责任人也处以高额罚款，合计罚款7620万元。公司于7月22日复牌后被ST。诺泰生物在2024年10月22日因涉嫌信息披露违法违规等被证监会立案。

*ST广道：连续6年半财务造假，或被强制退市

6月13日，*ST广道公告称收到证监会深圳监管局出具的《行政处罚事先告知书》。2018年至2024年上半年，公司通过虚构销售和采购业务，虚增营业收入14.65亿元，虚增营业成本7.54亿元。证监会深圳监管局拟对其责令整改，给予警告，并处以1000万元罚款，对董事长、总经理金文明给予警告，并处以1500万元罚款，多名董监高也被处以不同额度罚款。根据告知书认定情况，公司可能被实施重大违法强制退市。公司于2024年12月4日因涉嫌信息披露违法违规被证监会立案。

江苏吴中：连续四年财务造假，董事长被重罚

7月13日晚间，江苏吴中（现*ST苏吴）发布公告称收到证监会下发的《行政处罚事先告知书》。因2020年至2023年连续四年财务造假，虚增营业收入超17亿元、利润总额近8000万元，并隐瞒实际控制人身份，证监会拟对江苏吴中及公司多名责任人给予警告并处罚款，罚款金额总计达3050万元，其中对公司董事长钱群山罚款1500万元。公司股票自7月14日起被上海证券交易所叠加实施退市风险警示。若根据正式处罚决定书，公司触及重大违法强制退市情形，股票将被终止上市。此前，公司于2025年2月26日因涉嫌信息披露违法违规被证监会立案。

鸿达兴业：财务造假情节严重，已退市

3月21日，已退市的鸿达兴业发布公告称收到证监会江苏监管局出具的《行政处罚事先告知书》。公司实际控制人、董事长兼总经理周奕丰组织、指使公司在2020-2022年年报及2023年半年度报告中编造、篡改重要财务数据，严重扰乱证券市场秩序，被拟采取终身证券市场禁入措施，其他多名高管也被处以相应罚款。涉案期间，公司虚增营收合计35.05亿元，虚增利润总额合计40.78亿元，财务造假情节十分严重。综合三项违规，江苏证监局拟对鸿达兴业处以1850万元罚款。

中青宝：年报虚假记载，公司及高管遭处罚

3月16日晚间，中青宝发布公告称收到深圳监管局下发的《行政处罚事先告知书》。经查明，公司2019年至2021年年度报告存在虚假记载，且未及时披露实际控制人被采取刑事强制措施。深圳证监局拟对公司及相关当事人作出行政处罚，对公司给予警告，并处以最高400万元罚款，对相关责任人也处以相应罚款。

中装建设：连续五年少计成本、虚增利润

3月24日，中装建设公告收到《行政处罚事先告知书》。经查明，中装建设及其子公司中装园林将部分内部承包项目按照自营项目进行核算，导致2017年至2021年少记成本、虚增利润，虚增利润金额分别占当期披露利润总额的9.06%、5.26%、14.74%、3.91%、8.88%，致使公司连续五年年度报告存在虚假记载。深圳证监局拟对中装建设处以850万元罚款，公司两名实际控制人庄重、庄展诺分别被处以400万元罚款。

*ST贤丰：虚构订单，虚增业绩

3月24日，*ST贤丰公告收到《行政处罚事先告知书》。广东证监局认定，*ST贤丰控股子公司成都史纪通过虚构订单、发货凭证，将部分猪疫苗预收账款提前确认为收入，后再予冲回，导致贤丰控股2023年前三季度合计虚增营收1681.22万元、利润总额1147.11万元。

联创股份：因收购公司财务造假受牵连

3月22日，联创股份公告收到《处罚事先告知书》。因巨资收购的上海鏊投公司财务造假，导致上市公司相关资产重组文件虚假记载，并且并购完成后两年半内上市公司定期报告存在虚假记载。2017年11月至2019年6月，上海鏊投的造假行为致使联创股份对应年报、半年报虚增利润总额，占当期对外披露利润总额一定比例。虽已剥离上海鏊投，但该事件对公司的负面影响至今仍在持续。

2、已进入刑事程序的高管

力源科技：实际控制人因财务造假获刑

7月28日，力源科技公告其实际控制人沈万中收到上海市第二中级人民法院刑事判决书，沈万中犯违规披露重要信息罪，判处有期徒刑一年，缓刑一年六个月，并处罚金人民币330万元。力源科技在2021年上市当年就通过提前确认项目进度方式虚增营业收入和利润总额，此次实际控制人获刑给公司带来了沉重打击。

金通灵：公司及高管被追究刑事责任

7月17日，金通灵发布公告称收到检察机关起诉书，被告单位金通灵及相关6人因以欺诈发行股票罪、违规披露重要信息罪被追究刑事责任。检察机关认为，金通灵在2017年至2022年期间，向股东和社会公众提供记载虚假财务数据的年度报告，其中4年将亏损披露为盈利，造成投资者经济损失，情节特别严重。此前，金通灵已遭受行政处罚和民事追责。

红相股份：实际控制人取保候审，长期年报造假

7月30日，红相股份公告实际控制人杨成因涉嫌违法被厦门市公安局决定取保候审。2017年至2022年间，红相股份及其子公司通过多种方式长期年报造假，虚增营业收入和利润，且在非公开发行股票、公开发行可转换公司债券等方面构成欺诈发行，相关公告发行文件存在重大虚假记载。

甬金股份：实控人曹佩凤因内幕交易被取保候审

7月7日，甬金股份实控人曹佩凤因涉嫌内幕交易、泄露内幕信息罪被金华市公安局取保候审。其此前因短线交易被证监会没收违法所得54.92万元、罚款584.58万元，此次刑事强制措施标志着案件性质升级

锦州港：两名副总裁因违规披露信息被逮捕

7月4日，锦州港公告称，副总裁宁鸿鹏、曹成因涉嫌违规披露重要信息罪被锦州市中级人民法院决定逮捕。该案涉及公司2019-2020年通过专网通信业务虚增收入超6.3亿元，成为“专网通信案”中首例高管被刑事追责的案例。

中国天化工（00362.HK）：前主席陈昱、前执行董事钱振轩被捕

3月，香港上市公司中国天化工前主席陈昱、前执行董事钱振轩因涉嫌欺诈性虚假陈述、操控股价及挪用股票被捕。两人通过虚构2000万港元认购协议及挪用客户股票价值900万港元，导致公司自2025年3月起停牌并进入清盘程序。

中新集团（00563.HK）：前主席郦松校返港投案

7月30日，中新集团前主席郦松校因2003-2007年通过虚假物业交易虚增利润3.3亿港元，被控串谋诈骗罪并返港投案。该案历经香港廉政公署14年通缉，最终进入司法程序。

博天环境：实控人赵笠钧被批准逮捕

6月，博天环境实控人赵笠钧因涉嫌违规披露重要信息罪被北京市检察院批准逮捕。该案涉及公司通过关联交易虚增营收、隐瞒债务等问题，成为2025年环保行业首例实控人被刑事追责的案例。

3、结语

财务造假严重破坏市场公平原则，损害投资者利益。监管部门通过“三罚联动”机制，正逐步构建“不敢假、不能假、不想假”的市场生态，上市公司合规经营与投资者风险意识提升刻不容缓。投资者也需要增强风险意识，谨慎投资，避免因企业造假遭受损失。

来源：深蓝财经

6月初，星巴克突然放低姿态，很多非咖饮品直接砍掉5块钱。这是星巴克进入中国26年来，头一回主动降价。

再加上传了好几轮的“中国业务要卖”的风声，不少人开始怀疑：这个曾经代表“中产标配”的星巴克，在中国是不是快不行了？

结果，财报给了一个相反的答案。

7月30日，星巴克发布2025财年第三财季财报，中国市场交出一份颇为稳健的答卷：季度营收同比增长8%，达到7.9亿美元；同店销售额同比上涨2%，利润率环比继续提升，维持在健康的双位数水平，实现连续三个季度的收入增长。

这在中国饮品市场“卷成麻花”的当下，有点反常识。毕竟平台补贴铺天盖地，外卖三巨头一搞活动，咖啡奶茶“0元”都不是稀奇事。星巴克不但没被中伤，反而通过降价+提质，稳住了自己的消费人群。

怎么做到的？核心还是三个字：本土化。

第一个本土化体现在产品线上。

针对中国消费者日益重视健康的趋势，星巴克为中国市场量身定制，推出了“真味无糖”创新体系。

500多种组合，不光拿捏“减脂党”，也满足“风味控”。这种组合方式也大幅提升了复购频率。

第二个本土化体现在时间带上。

中国消费者更习惯早上喝咖啡，下午和晚上则缺失消费市场，于是星巴克干脆发展“非咖场”——星冰乐、冰摇茶、茶拿铁三驾马车撑起下午和晚上。

6月，星巴克中国非咖产品全线降价，数据显示，取得了不错的效果——冰摇茶销售同比翻番，星冰乐在社交平台上的搜索热度也稳居非咖品类第一。

第三招，继续拉拢“圈层”。

印象最深的，是星巴克中国与五月天的联名。

就拿小编来说，身边不少五月天的粉丝，为了拿到五月天联名杯套、歌词杯、贴纸等周边，恨不得每天炫一杯星巴克，拿到手的第一时间不是尝一口，而是拍照发朋友圈。

这样一波操作也帮助星巴克在中国市场掀起了现象级的传播热潮。

值得一提的是，在此次财报会上，星巴克董事长兼CEO倪睿安（Brian Niccol）正面回应了“中国股权出售”传闻。

他表示，目前正在评估超过20家有合作意愿的机构，希望引入理念契合的战略伙伴，以释放中国市场的巨大增长潜力。

说白了，星巴克不是要撤，而是想找志同道合的队友。

那接下来星巴克还想搞点啥？据了解，2026财年他们将上线一批新产品和新服务：冷泡蛋白饮、椰子水系列、焕新版星巴克App……全是冲着“健康+年轻”去的。

在财报发布后，星巴克股价盘后上涨了约4%，看来资本市场也认可它在中国这波“主动进化”。

来源：深蓝财经

作者：杨波

理想i8发布后，理想汽车股价上演戏剧性波动：先大涨后大跌，啥情况？

北京时间昨晚8点多，理想汽车第二款纯电车型i8正式上市：Pro版售价32.18万元；Max版34.98万元，新增VLA司机大模型和冰箱；Ultra版则增加后排大屏，售价36.98万元。

价格与权益公布后，北京时间昨晚9点30分，美股理想汽车（LI）开盘即上演惊天反转：先高开近6%，随后快速跳水，收盘大跌6.2%；

今日港股理想汽车-W更是直接低开9%，14:00一度大跌13%……

1、理想i8陷“高价低配”争议

i8发布后，网友的质疑主要集中在定价与配置的匹配度上！

汽车博主“孙少军09”关于i8的评论下，大量网友认同“定价偏高”的观点；还有人直言：“都32万+起售了，还用欣旺达电池，连冰箱都没有？”

微博对292条评论的AI分析显示，约66%的用户认为i8定价过高、性价比不足，尤其觉得电池品牌（如欣旺达）与价格不匹配。

理想汽车官方微博下，点赞最高的评论是：“作为ONE车主，看着这脱离大众的定价，终于放心了——彻底走下坡路了；太好了，这种品牌就该越来越差。”

另有高赞评论指出：“Pro版连冰箱、彩电、流媒体后视镜都没有，智驾还用地平线方案，真敢定。”

从市场反馈看，i8已陷入“高价低配”的争议。若争议持续，其后续市场表现可能承压。

此外，自昨晚8点公布价格至今，理想汽车仍未公开i8的大定数据——难道不及预期？

值得注意的是，i8是理想第二款纯电产品，前一款是争议不断的MEGA。李想昨晚称MEGA遭遇“汽车史上最大抹黑事件”，据悉理想内部曾期望其月销超8000辆，实际却远未达标。

或许是吸取MEGA的教训，i8在造型上虽延续MEGA的“游艇式设计”（类似火车头样式），但优化了争议较大的尾部。不过，其造型仍显非主流，用户纠结于“这到底是SUV还是MPV”？

李想本人也调侃：“第一眼看到设计图时，我自己都觉得有点丑；但实车比效果图惊艳十倍。”他还表示：“别纠结i8是不是MPV了，就当它是能越野的小MEGA。”

为给i8造势，李想7月25日紧急开通短视频账号，发布多条视频并清一色用“听我讲完”的热梗引流，让i8发布前赚足关注度。

但从市场反应看，这款大型纯电车并未引发热潮。

2、理想遭多方“围攻”，纯电转型承压不小

凭借“冰箱、彩电、大沙发+大空间”走红的理想，正面临对手的全面“致敬”。

目前，5米级6座SUV赛道日益拥挤，腾势N9、深蓝S09、吉利银河M9、传祺向往S9、乐道L90等“9系”产品纷纷入局，不断分流理想L系列的市场份额。

其中，问界的冲击最为显著：高端市场，问界M9与理想L9正面交锋；中高端市场，问界M8与理想L8直接竞争，理想压力持续加大。

2025年1-6月，问界M9累计销量62492辆，同比增长6.28%，单款产品为赛力斯带来350亿元收入。同期理想L9累计销量26638辆，同比大跌68.96%——要知道，问界M9的均价还高于理想L9。

（L9最近一年销量明显下滑）

理想L8的处境同样艰难：今年4-6月，其月销量分别为5178辆、5312辆、4338辆。而4月刚上市的问界M8，同期销量分别达1883辆、12116辆、21185辆，快速上量让本就疲软的L8更难招架。

市场人士认为，问界M8、M9的销量韧性得益于华为的品牌溢价与智驾技术口碑，而理想L8、L9则面临市场审美疲劳与技术代差的双重冲击。

目前，理想主要靠L6走量：今年上半年累计销量9.8万辆，但趋势下滑——今年6月L6销量16471辆，占理想总销量的45.40%，但同比下降超30.98%，环比下降12.3%。

（理想L6最近半年销量环比降幅明显）

更严峻的是，理想L6即将遭遇问界M7改款车型的挑战。

目前新款问界M7外观已公布，采用最新家族设计，车长超5米。新款问界M7将于9月发布，是一款从里到外的全新产品，预计价格与理想L6、L7重叠，不少网友预测其将成为下一个爆款。

这不禁让人想起多年前的一幕：2023年，理想首款车型理想ONE曾被问界狙击，李想事后复盘时坦言，问界M7直接把理想ONE“打残”，“从未遇到这么强的对手”。这一次，全新问界M7会不会再度重创理想？

因此，李想寄望于在纯电市场打开新局面，i8正是被寄予厚望的转型之作！理想汽车还特意在港股发布自愿公告，为i8宣传造势！不料，投资者把股价“砸”懵逼了...

如今汽车市场，一款新产品定价如果不能赢得用户“牛X”的评价，那么开局会比较平庸。由于i8昨天刚发布，目前尚不能判定其成败。你们认为，32万的起售价，能助其成功吗？i8会不会成为继MEGA后的又一次滑铁卢？

来源：深蓝财经

作者：杨波

这场监察风暴，已然刮向上市公司，民营企业也不例外。

最新的案例发生在昨晚。7月28日晚间，世名科技（300522.SZ）披露，公司实际控制人、董事长、总裁陆勇被启东市监察委员会留置。

从今年这些公司涉及的行业来看，分布十分广泛，涵盖农业（亚钾国际钾肥业务）、制造业（森霸传感、美心翼申）、家居零售（居然智家、美凯龙、富森美）、信息技术（佳缘科技、中孚信息）、环保（景津装备）、化工（百川股份）、军工（亚光科技、广联航空）、医疗（新里程）、新能源（国光电气“人造太阳”概念）等多个领域，这表明监察覆盖范围全面，基本不存在监察盲区。

据深蓝财经根据上市公告不完全统计，今年以来，已有多达18家上市公司的19名高管被监察机关实施过留置措施。除深物业A副总经理陈鸿基、中孚信息副总经理孙强外，其余17人均为上市公司创始人、实控人、董事长这类“一把手”！其中包括大家耳熟能详的家居业三巨头：红星美凯龙创始人车建新、居然智家董事长汪林朋、富森美创始人刘兵。

所谓留置，是监察机关对涉嫌职务违法或犯罪行为的被调查人采取的一种强制性措施，旨在防止妨碍调查。留置并不等同于违法或犯罪的判定，而是调查过程中的一种手段。

这场监察风暴背后，究竟有哪些故事值得我们重点关注？

1、居然智家汪林朋——死亡疑云

这两天最受关注的新闻，莫过于居然智家（000785.SZ）实际控制人、董事长兼CEO汪林朋去世的消息。

今年4月18日，居然智家披露汪林朋被留置并立案调查。7月23日，居然智家再次公告，汪林朋已被解除留置措施，变更为责令候查措施，且已回到工作岗位正常履职。正当公众以为汪林朋“问题不大”时，仅4天后，7月27日，汪林朋突然在家中身故，震惊业界。网上传得沸沸扬扬的“坠楼”说法，至今未得到证实。

汪林朋既已被解除留置，为何会突然去世？真相变得扑朔迷离。有时候，死亡或许是一种解脱，但终究不是解决问题的良策。

2、亚钾国际郭柏春——刑事拘留

7月18日，亚钾国际发布《关于公司董事长被留置的进展公告》，披露郭柏春因涉嫌挪用公款、滥用职权罪，已被刑事拘留。

郭柏春拥有经济学博士后学历，曾于2013年6月至2018年10月担任银川市副市长，分管金融领域。卸任后，郭柏春陆续在多家民营企业任职，其中就包括亚钾国际。去年3月，郭柏春曾外逃至东南亚，最终通过跨国执法部门合作被遣返回国。今年1月，宁夏回族自治区监委对郭柏春实施留置。

（图源：CCTV）

亚钾国际表示，相关事项系针对董事长郭柏春个人，与公司无关联。郭柏春境外落网的过程，的确充满戏剧性。在他被调查期间，亚钾国际内部另有高管如总经理马英军因涉嫌严重职务违法被立案调查并留置，公司高层动荡对企业运营和股价均造成了一定影响。

3、森霸传感单森林

单森林不仅是森霸传感的实际控制人及董事长，还跨界担任河南赊店老酒股份有限公司董事长。从他被实施留置到解除留置，前后仅17天，这一情况较为少见。单森林横跨传感器和酒类两个不同领域，也让他在酒类行业备受关注。

此外，在单森林被留置前，其一致行动人、森霸传感副总经理及非独立董事单颖的减持套现行为引发市场广泛关注；有人质疑，这是否涉嫌内幕交易？

4、美凯龙车建新

车建新是美凯龙创始人、总经理，2023年已卸任董事长。5月13日，他被云南省监察委员会留置，目前虽未披露更多后续信息，但鉴于美凯龙在家居卖场领域的龙头地位，车建新的命运依然备受关注。

值得注意的是，2023年车建新将陷入危机的美凯龙股份以62.86亿元转让给国资建发股份，当年，建发股份通过“负商誉”操作实现账面收益96亿元。然而，入主后，美凯龙连续两年累计深度亏损超51亿元。

目前尚不清楚车建新被调查的具体原因。

（车建新“热衷”出书立著）

5、国光电气李泞

国光电气作为“人造太阳”概念股，在核聚变等前沿科技领域有业务布局。

在核工业领域，国光电气的专用泵、阀门以及ITER配套设备填补了国内空白，实现了核工业关键设备及部件的国产化；在民品的真空应用领域，公司自主研发的压力容器真空检测仪器，是国内唯一通过行业委员会鉴定和国家防爆认证的产品，技术达到国内领先水平。

李泞出生于1982年，为电子科技大学电子与信息专业博士研究生。自2020年起，李泞先后担任国光电气董秘、常务副总经理、董事等职。作为核心技术人员，其被留置可能影响公司在相关高科技领域的研发投入与项目进展。

6、中孚信息孙强、魏东晓

孙强是中孚信息董事、副总经理、董事会秘书，今年4月7日被武汉市硚口区监察委员会留置。在孙强已被留置的情况下，7月23日公司再次公告，中孚信息董事长、总经理魏东晓被神农架林区监察委留置。

两位高管被查均由湖北省内不同监察机关主导，时间相隔仅三个月，暗示调查可能存在关联性。中孚信息主要聚焦信息安全保密行业，核心客户为党政机关及央企，业务高度敏感且涉及国家安全领域。高管接连被留置，或许指向公司在获取订单过程中存在不规范行为。

7、富森美刘兵

7月24日晚间，成都富森美家居股份有限公司公告称，公司于近日收到成都市郫都区监察委员会签发的关于公司董事长刘兵被留置的通知书。这也是继居然智家汪林朋、美凯龙车建新之后，第三位被留置的家居业大佬。

数据显示，自2023年第四季度起，富森美营收已连续6个季度同比下滑。不过，公司分红并未缩减，一直保持着较高的分红率。2022～2024年累计现金分红24.25亿元。公司实控人为刘氏三姐弟，三人合计持股比例高达80.11%，这几年的高分红，最大受益者也是姐弟三人。

8、其他情况

目前，除了森霸传感实际控制人及董事长单森林以外，美心翼申董事长兼总经理徐争鸣、百川股份董事长郑铁江等人已解除留置。佳缘科技董事长王进解除留置，但变更为责令候查措施。

9、结语

从已披露信息看，被留置的原因包括涉嫌挪用公款、滥用职权、严重职务违法等，这表明部分高管在行使权力过程中，为谋取私利或不当利益，违反法律法规，既损害了公司和股东利益，又破坏了市场公平竞争环境！作为上市公司，应该是规范治理的典型，其董事长、高管层更应以身作则，合法合规经营，维护市场秩序和社会公平正义！

对此，你怎么看？

来源：深蓝财经

作者：王鑫

来源：深蓝财经

这两天，兴业证券成为职场人热议的对象。

当兴业证券研究员在七月以来连发数十份“反内卷”主题研究报告，为公司披上“反内卷先锋”的外衣时，其内部却通过收集员工子女985高校录取情况，让职场变成全家都要卷的赛场，可谓把职场内卷推向了新高度。

这种对外报告与对内实践的割裂，在反内卷已成主流话语的当下，显得尤为荒诞。

1、关怀还是歧视？一份引发争议的收集表

一份网传截图显示，近日，兴业证券发布内部通知，集团从组织关怀角度，要求员工在获知子女高考录取信息后填写《员工子女985院校录取情况收集表》，反馈至公司。

通知措辞看似温和，但却存在争议焦点：表格仅要求被985高校录取的员工子女提供信息，被普通高校录取者无需反馈，已涉嫌变相划分员工等级。

这引发网友吐槽：“子女不是985就不值得关怀？”“赤裸裸的学历歧视”。

尽管兴业证券尚未就此事件发表正式声明，但此类行为显然与社会对于公平和平等的价值观背道而驰，更与当下的反内卷浪潮格格不入。

早在2013年，教育部面对699万高校毕业生的就业压力，就以一纸《关于加强高校毕业生就业信息服务工作的通知》明确“三个严禁”：

严禁发布含有限定985高校、211高校等字样的招聘信息，严禁发布违反国家规定的歧视性条款需求信息，严禁发布虚假和欺诈等非法就业信息。

2025年4月，人力资源社会保障部、教育部、财政部发布的《关于做好2025年高校毕业生等青年就业工作的通知》仍强调：不得发布与岗位职责适配性无关的限制性条件。

这些政策出台的背景，正是企业对名校标签的病态追逐。然而十二年过去，学历歧视从公开转向隐蔽，化为职场心照不宣的“潜规则”。

一位大型互联网公司HR曾直言：“核心部门第一学历门槛是QS100（世界大学排名前100榜单），简历只写研究生学校、不写本科学校的，一律默认第一学历不达标”。

更有甚者，某些企业内部将员工按学历分等级——双985可选任何业务条线，单985限部分业务条线，双非则只能去分支机构。

兴业证券此次事件，不过是将这套隐形的学历评价体系，从招聘环节延伸至员工家庭背景调查，形成一种更为系统的学历特权意识。

2、违规频发，兴业证券的管理困境

该事件并非孤立现象，而是兴业证券近年来多重困境的缩影。作为曾经的券商 "财富管理三剑客" 之一，公司近年业绩与股价持续承压。

截至2025年7月29日，兴业证券市净率（PB）仅1.06倍，显著低于行业均值1.55倍。这背后，公司2024年净利润排名从三年前的第14位滑落至第17位，被国元证券、方正证券反超。

2025年一季度，兴业证券实现营收27.92亿元，净利润5.16亿元，分别同比增长17.48%、57.32%，这一业绩增长主要依赖于投资业务的大幅改善。

合规问题更是雪上加霜。6月18日，国家网络安全通报中心发布的信息显示，国家计算机病毒应急处理中心检测发现64款违法违规收集使用个人信息的移动应用，其中“兴业证券优理宝”赫然在列，存在两大违规问题。

黑猫投诉平台上，用户还控诉该APP“购买基金时没有提示手续费，结果手续费是同类十倍”“奖励活动虚假宣传”等问题。

在监管层面，兴业证券近年屡被处罚，涉及合规管理、研究报告发布、内部控制、员工行为规范等。

例如，2024年10月因部分项目发行保荐报告未完整披露立项、质控、内核审查问题、薪酬考核制度设计不合理等问题，被证监会出具警示函。

值得注意的是，6月23日，兴业证券原董事长杨华辉因年龄离任。此前，其189万元的年薪高于行业均值160万元引发关注。

接任者苏军良来自福建国资体系，近两年担任华福证券董事长，因此市场对两家券商合并存在预期。不过，近日兴业证券对合并华福证券的传闻进行了澄清。

在中央汇金控股8家券商的背景下，中小券商通过并购重组提升竞争力已成趋势，兴业证券作为福建龙头能否抓住机遇，仍需观察。

来源：深蓝财经

作者：王鑫

没想到，娃哈哈争产风波闹那么大，结果一看，最受伤的却是纯净水老大怡宝。

7月28日，港股一片涨势，怡宝母公司华润饮料（02460.HK）却逆势大跌13%，市值蒸发超40亿港元。

暴跌背后，7月25日，这家港股饮料新贵发布的一份盈利预警震动市场：2025年上半年净利润预计同比下滑20%-30%。

相比今年3月交出的上市后首份“成绩单”——2024年净利润16.37亿元、同比增长23.12%，可谓业绩骤变。

国民纯净水，到底怎么了？

01 业绩爆雷，股价大跌

就在业绩预告当天，海通国际率先发布的研报还是一片乐观的声音，其指出：

公司为国内包装饮用水行业的领军企业，已成为中国第二大包装饮用水及第一大饮用纯净水企业。

核心品牌“怡宝"连续多年保持纯净水市场销量前列，占据约九成收入比重，奠定了稳固的市场基础。

公司正处于从大单品向多产品平台型公司转型的关键期，未来业绩增长前景值得期待。

预测公司2025年营收同比增长7.5%，净利润同比增长21.5%。

然而，当冰冷的半年度业绩预告一出，此前乐观预测的机构纷纷被打脸。

尽管华润饮料表示，将宣派中期股息，试图向市场传递现金流充裕的信号，但还是没有阻止一场暴跌。

颇具戏剧性的是，近期，华润的老对手娃哈哈因宗庆后家族争产正陷入舆论漩涡。有媒体报道称，事件发酵后，娃哈哈电商平台日销量腰斩、部分经销商信心受挫、年轻消费者信任度从68%骤降至41%。

市场普遍预期怡宝将趁机抢占份额，但现实还没来得及验证，怡宝自身却“城门失火”——陷入增长危机。

深蓝财经注意到，华润饮料将利润下滑归因于“策略性投入”：营销资源加码、产品组合调整、渠道改革推进。

但在分析师眼中，这更像一场被动卷入的生存之战。

中金报告直指核心：1-5月怡宝在现代渠道（商超、便利店等）收入同比下滑7.6%，而行业整体增长3.5%。

为逆转颓势，华润不得不启动“外科手术式”渠道改革：将经销商从配送结算角色升级为综合服务商，在部分区域增加一级批发商以触达终端，甚至为电商、餐饮渠道设立专营团队。

这些调整有利于长期发展，但短期无疑会推升成本。叠加中超冠名等体育营销投入，促销营销费用率激增最终吞噬上半年利润。

高盛的测算更为严峻，将华润饮料2025至2027年销售预测下调约5%，包装饮用水销售预期下调约6%，估计促销及渠道投资增将导致2025年毛利率收窄1.6个百分点，相应将盈利预测下调26%至27%。

高盛由此将华润投资评级由“买入”下调至“中性”，目标价由16.4港元降至12.1港元。相较于最新股价11.3港元，几乎无增长潜力。

02 增长面临“枷锁”

资本市场用脚投票的背后，是对“纯净水霸主”增长逻辑的质疑——当9成收入依赖单一品类，护城河也可能成为枷锁。

实际上，华润饮料的业绩下滑并非偶然。尽管2024年其净利润同比增长超23%，但这一增长主要依赖成本控制而非市场扩张。

2024年，饮用水市场风云突变，华润核心的包装水业务遭遇前所未有的挑战。

同年2月，娃哈哈创始人宗庆后去世引发“野性消费”，娃哈哈纯净水借此在全国快速铺货；4月，农夫山泉推出的绿瓶纯净水，将单价拉至1元以下，直接引发行业价格战。

怡宝被迫跟进促销，此前的招股书显示，2024年一季度，其小规格瓶装水产品平均售价降低至1198元/公吨，较2023年同期明显下降，但市场份额仍受到一定冲击。

当怡宝为增长焦虑时，娃哈哈正陷入更原始的危机：企业控制权争夺引发的渠道信任崩塌。

表面看，怡宝与娃哈哈困境成因迥异，但拆解财务与市场结构，可发现惊人的共性危机。

娃哈哈则因代工模式埋雷——此前今麦郎代工事件已引发质量质疑，家族纠纷更放大“品控失序”的担忧。

怡宝同样正为早年依赖代工还债：2024年新建广东万绿湖、福建武夷山等工厂，通过瓶胚自制将包材成本压降15%，才推动毛利率提升2.6个百分点至47.3%。

当两家企业均在围绕代工、反代工增强控制权或降本时，饮用水市场的竞争早已超越价格层面，进入全方位能力比拼。

面对2024的网络舆论攻击，农夫山泉通过 “天然水+高端线” 组合，在2024年实现包装水收入159.5亿元，尽管同比下滑21%，但依然占据行业第一。

与此同时，农夫山泉通过开发锂水、泡茶水等细分品类，2025年目标冲击600亿销售额，其中预计包装水320亿，饮料类280亿。

据2025年近水饮料市场报告，行业已形成 “一超多强”格局，农夫山泉市占率35.2%，近乎怡宝（9.8%）+娃哈哈（未上榜）之和的两倍。

这也预示着，在农夫山泉统治的战场中，第二梯队可能陷入 “增长死循环” 。

更意想不到的是新势力降维打击，例如元气森林依托无糖概念切入矿泉水，用互联网打法将行业利润率拉至冰点，所有玩家都在为份额牺牲利润。

03 结语

瓶装水行业的竞争，从来不只是水源地与营销的较量。

怡宝为渠道改革付出利润代价，娃哈哈因治理危机失去渠道信任，农夫山泉因却因新品持续培育，巩固了龙头地位。

巨头们的当下，共同验证了快消行业的新生存法则：成本管控决定生死下限，品类创新才能划定发展上限。

好在，华润正在疯狂补短板，2024年饮料业务收入占比已提升至10.3%，“至本清润”草本饮料销量同比增长122%，成为第二增长曲线。这种多元化布局，与农夫山泉东方树叶组合策略异曲同工。

对怡宝而言，如何在纯净水基本盘与多元化布局之间找到平衡，将是决定其能否穿越周期的关键。

来源：深蓝财经

作者：杨波

最近A股市场回暖，不少基金公司都跟着吃肉喝汤了。但信达澳亚基金呢？日子过得有点糟心。

据金融人事日前消息，信达澳亚基金副总经理王建华即将离任，目前已经在相关流程中。从基金经理任期回报看，王建华历任3只产品，全部亏损，最多的亏了37%。

有分析人士认为，这并非孤例，而是信达澳亚基金高管层“地震”的最新余波。这家成立快20年的基金公司，正面临军心不稳，业绩不佳，规模不涨等麻烦。据媒体统计，过去3年，信达澳亚基金为投资者亏了200亿元，但自己却收了20多亿管理费。

信达澳亚，这是怎么了？

01信达澳亚基金高管层频繁“地震”

基金公司的高管稳不稳定，直接关系到公司能不能好好干活，团队能不能拧成一股绳。但信达澳亚这一年的人事变动，实在有点离谱。

算上马上要卸任的副总经理王建华，短短一年里，已经有五个副总先后离职了。具体而言：

2024年10月31日，明星基金经理冯明远为“减负”卸任副总经理，转任首席投资官；

2024年11月，副总经理李淑彦因“老鼠仓”事件受到监管处罚，于2024年11月29日离任；这也是唯一一个因为违规丢掉饭碗的。

2025年3月31日，固收老将宋加旺卸任公司副总经理；

2025年5月7日，魏庆孔也不再担任副总经理一职，转任公司首席市场官。

在王建华离任后，信达澳亚基金还有5位副总，除上述提到的李晓西、张丽洁外还有方敬、鲁力和于鹏。不过，这种频繁的高管变更，在行业里真不多见。

今天说说正在卸任的王建华。王建华，复旦大学产业经济学硕士，毕业后在交通银行一路做到权益投资部、研究部总经理。2021年2月，加入信达澳亚基金担任副总经理，分管固定收益部。2021年3月，取得基金从业资格，并于同年5月便走马上任，开始管理信澳新财富灵活配置混合基金（003655）。

（王建华在相对高位接手基金经理）

王建华当基金经理后，曾有过一段时间高光期；因为此时正是行情末期，信澳新财富混合基金持仓股票表现优异，让基金规模短短一年时间从1.04亿元涨到11.86亿。然而经历了短暂辉煌后，信澳新财富混合业绩急转直下，2022年-2024年基金收益率分别为-9.84%、-11.28%、-7.7%，连续三年亏损。基民纷纷用脚投票，最新规模仅0.03亿元。

综合来看，王建华任职管理的3只基金全部录得亏损。其中信澳新财富混合，任职总回报-20.24%；信澳新目标灵活配置混合，-36.93%； 信澳恒盛混合A/C份额，分别-7.22%和-8.42%。

（王建华任职回报 图源：天天基金网）

这样的业绩，确实没有面子再继续干基金经理了。 2025年1月，王建华已经先卸了基金经理的职，现在连副总也不干了。

02明星基金经理也不灵了，光环碎了一地

高管老换，下面干活的也受影响。据机构之家统计，近一年，信达澳亚基金共有7名基金经理离任。更让人担心的是，以前能扛事儿的“王牌”，现在也不行了。

曾国富，被叫做“五星老将”，2006年9月公司刚成立就来了，是干得最久的。2024年，他管理的信澳产业升级混合全年净值下跌5.90%，信澳中小盘全年净值下跌12.44%，信澳产业优选一年持有混合全年净值下跌26.62%，几乎全军覆没。据天天基金网显示，目前他管理的规模就剩4.81亿，似乎“半退休”一般。

还有冯明远，以前可是“当红炸子鸡”。冯明远2014年1月进公司，从研究员做到副总、基金经理。冯明远手里最有名的是信澳新能源产业股票基金（001410）。2019到2021年，这只基金年年表现亮眼，收益率分别是94.11%、59.88%、45.37%，在全市场都排前面。

就因为这只基金，冯明远在行业里名气大得很。从2016年10月他开始管这只基金，规模从0.55亿最高涨到174亿。最厉害的时候，管着10只基金，2022年中规模冲到420亿。

（信澳新能源产业股票A 图源：天天基金网）

3年时间内，这只基金也成为信达澳亚基金的“王牌”，让基金公司规模攀升。

（2021年信达澳亚基金规模狂飙）

可2022年之后，市场变了风向，他管的基金也跌了，2022年跌了29.29%，2023年又跌了12.71%。然后基金公司规模也上不去了。

2024年10月31日，冯明远“减负”卸任了副总经理，转任首席投资官，继续专注投资。根据天天基金网数据，冯明远依然管理着137.54亿元资产，比巅峰时的420亿缩水了2/3。

据天天基金网显示，目前冯明远在管4只基金，但是业绩都不尽如人意；除去上面的信澳新能源产业股票基金，信澳领先智选混合亏损最大，任职回报-29.05%；信澳智远三年持有期混合A/C也出现大幅亏损，任职回报-20.39%、-21.5%。

而且，今年以来冯明远在管产品收益率普遍在6-8%左右，同类排名处于靠后位置。

作为信达澳亚基金的首席投资官，冯明远如果业绩做不好，可能整个公司产品的业绩都不好说。

033年基金亏损超200亿，管理费收入或超26亿元

据“面包财经”统计，信达澳亚基金管理的公募产品（不包括未披露年报的产品）近年来盈利欠佳。剔除货币市场型基金的影响，信达澳亚基金旗下非货基2022年至2024年期间合计亏损超过200亿元。

虽然基民亏了不少，作为基金管理人，信达澳亚基金还是旱涝保收的。

据母公司信达证券披露的数据，信达澳亚基金营业收入已经连续3年下滑。2022年-2024年，营收分别为10.67亿元、9.37亿元和6.44亿元；同期净利润分别为2.13亿元、1.74亿元和1亿元。

（深蓝财经整理 图源：信达证券财报）

根据信达证券的披露计算，2024年和2023年信达澳亚基金管理费收入分别达6.39亿元和9.3亿元，占营业收入的比例高达99%。由于2022年没有单独公布基金管理费收入，若按照这个比例推测，其2022年基金管理费收入或达10.56亿元。那么，信达澳亚近三年来管理费收入或达26亿元；即便保守估计，也超过20亿元。

规模方面，2024年底公司管理规模达1374.51亿，比2021年的809.7亿涨了不少。其实上涨的规模大多是货币基金。到了2025年一季度，公司总规模一下跌到928.05亿；然后二季度勉强回到1030.06亿，保住了千亿的名头；但是公司的管理质量，相信各位见仁见智。

作为一个合资基金公司，信达澳亚基金本应综合中外优势，为基民贡献一流的投资收益。但近年来信达澳亚内部人事动荡，缺乏明星基金经理和明星产品，更面临人才流失等困境。规模看着大实际虚，投资者也逐渐失去耐心...

如今，市场好起来了，信达澳亚基金能否借助这轮东风，重整旗鼓弯道超车？

参考资料：

1、2025-7-4，面包财经，《信达澳亚基金：旗下非货基近三年合亏超200亿，收取超20亿元管理费》

2、2024-7-25，金融人事，《信达澳亚基金副总经理王建华拟卸任》

2025年7月28日晚达华智能（002512）发布公告称，收到中国证监会下发的《立案告知书》（编号：证监立案字0262025010号），因涉嫌信息披露违法违规，根据《中华人民共和国证券法》《中华人民共和国行政处罚法》等法律法规，中国证监会决定对公司立案。

据北京市盈科（济南）律师事务所证券维权团队的沈涛律师介绍，上市公司信息披露违法都是严重侵害中小股民权益的行为，一旦证监会调查确认其存在信息披露违法违规，根据《证券法》及最高人民法院司法解释的规定，受损投资者都可以要求上市公司给予赔偿，目前其团队正通过微信yingke268接受股民咨询和索赔登记，凡是在2024年12月31日收盘前买入上述达华智能股票的投资者均可联系了解相关事宜。

沈涛律师介绍，达华智能此前于2024年12月31日晚发布《关于收到福建证监局行政监管措施决定书的公告》，经中国证监会福建监管局调查认定，达华智能存在以下违法行为：1.未披露重大合同及相关财务资助事项，涉案金额达79499万元；2.未披露关联交易，涉案金额达14000万元；3.提前确认子公司处置收益，虚增2023年利润达6111.63万元；4.在建工程会计核算不正确，导致虚增2022年利润28.91万元，虚增2023年利润2929.37万元。基于以上事实，中国证监会福建监管局决定对达华智能采取责令改正，对陈融圣、曾忠诚、张高利、王景雨采取监管谈话的行政监管措施，并记入证券期货市场诚信档案数据库。本次达华智能被中国证监会立案调查，很可能与上述违法行为有关。

公开资料显示，达华智能以信息服务、卫星通信、新型显示制造为核心业务，但公司业务收入情况并不理想，近五年公司扣非利润均为亏损。截止2025年7月28日收盘，达华智能股票收盘价为4.94元/股，微跌0.20%，换手率3.06%，市值56.67亿元。

来源：深蓝财经综合

知名家居卖场董事长被留置，股价一度大跌6%！

7 月 24 日晚间，成都富森美家居股份有限公司公告称，公司于近日收到成都市郫都区监察委员会签发的关于公司董事长刘兵被留置的通知书。

富森美表示，截至本公告日，公司尚未知悉董事长被留置事项的进展及结论。公司控制权未发生变化，除刘兵外的公司其他全部董事、监事、高级管理人员目前均正常履职。公司董事会运作正常，公司及子公司生产经营情况正常，高管团队已对日常经营管理相关事项做了妥善安排，该事项不会对公司的生产经营产生重大影响。

刘兵在留置期间，由公司副董事长刘云华代为履行董事长相关职责；刘云华为刘兵的姐姐。

公开信息显示，刘兵，1968 年生，曾任成都金牛建材经营部负责人，1998 年起先后创办成都市富森木业工贸有限公司、郫县富森木业有限公司。2000 年，富森美在成都成立，是专业从事装饰建材、家居的卖场运营商和泛家居平台服务商。

目前，富森美公司自营卖场规模超 125 万平方米，是西南地区最大的家居卖场之一，主要业务在成都地区。

近年来，家居卖场的生意遭遇了很大的挑战。数据显示，自 2023 年第四季度起，富森美营收已连续 6 个季度同比下滑。

去年，富森美实现营业收入 14.3 亿元，同比下降 6.18%；归母净利润 6.9 亿元，同比下降 14.39%。2025年一季度，富森美实现营收 3.3 亿元，同比减少 13.19%；归属于上市公司股东的净利润 1.48 亿元，同比下滑 21.06%。

不过，公司分红并未缩减，一直保持了较高的分红率。2022～2024 年累计现金分红 24.25 亿元。

公司实控人为刘氏三姐弟，即董事长刘兵、副董事长刘云华以及董事兼总经理刘义。截至 2025 年一季度，刘兵持有富森美股份比例 43.7%；刘云华持股比例 27.7%；刘义持股比例为 8.71%；三人合计持股比例高达 80.11%。这几年的高分红，受益最大的也是姐弟三人了。

数据显示，2016 年 11 月上市以来，其累计派现 46.68 亿元，上市以来平均分红率达到 69.52%。

由于分红水平很高，富森美成了很多红利类基金的投资对象。截止今年3月份，多支红利类基金、保险产品新进成为前十大流通股股东。但是，今天的大跌还是让这些投资者感到难受。

近年来家居卖场领域的系统性腐败问题频发，居然智家、美凯龙等高管先后公告被调查或留置。比如，居然智家董事长汪林朋因 “涉嫌职务违法” 被武汉市监察委员会立案调查，美凯龙原实控人车建兴因 “个人原因” 被云南省监察委员会留置。这些事件反映出家居卖场行业可能存在商业贿赂、利益输送、违规操作等共性问题。

目前尚不清楚刘兵被留置的原因，更多消息待解。市场分析认为，刘兵作为西南地区家居卖场龙头企业的实际控制人，其被调查可能与行业性合规风险相关。