来源：樱桃大房子
特朗普再次呼吁：大幅降息。
交易员却把对美联储降息的押注从6月改到了7月。
这是为什么？
降息的第一个拦路虎是经济数据。
1月美国非农超预期火爆。美国劳工统计局表示，1月非农就业人数增加13万人，为近13个月最大增速。
美国经济学家表示：“我对这些数据展现的强劲势头能否持续持怀疑态度，但这份报告彻底打破了劳动力市场即将崩溃的论调。”
图源：美国劳工统计局
当然，这13万中也藏着不少“冷热不均”的猫腻。
第一：医疗保健一家就扛了8.2万人，创2020年7月以来的单月最高。翻翻过去一年，2025年这个行业月均才3.3万人。这一增幅明显是超常规的，且无法持续。
第二：社会援助行业新增4.2万人，建筑业新增3.3万人。剩下的所有行业，制造业、零售、金融、信息、运输、采矿等，并不尽如人意。
这自然不是全面回暖，更像是定向输血。
美联储比谁都清楚这13万不扎实。但更清楚，宁可晚拆弹，不要早踩雷。
尽管特朗普发文极力把非农数据火爆硬往自己的降息叙事上扣，但这份报告明显打压了市场对美联储今年降息力度的预期。
CME美联储观察数据显示，1月非农数据公布前，美联储到3月降息25个基点的概率为21.7%，维持利率不变的概率为78.3%。
非农数据公布后3月降息25个基点的概率仅剩6.0%，维持利率不变的概率飙升为94.0%。
芝加哥商品交易所（CME）FedWatch 工具最新数据显示，尽管仍有交易员仍押注美联储6月降息25个基点，但当月维持利率不变的概率从24.8%升至38.7%。
这份非农报告最讽刺的地方就在这儿：
它看似是特朗普拿来邀功的筹码，最后却成了美联储按兵不动的尚方宝剑。
降息的第二个拦路虎是政治博弈。
日前，特朗普提名美联储前理事凯文·沃什接替鲍威尔、出任新一任美联储主席，却在参议院迅速遭遇民主党议员的集体阻击。
特朗普为啥提名沃什？
说白了，就是觉得沃什是“自己人”。
沃什2006年加入美联储，是当时最年轻的美联储理事。职业生涯涵盖摩根士丹利、白宫国家经济委员会、美联储与学术界，亲历2008年金融危机应对，以前还是“鹰派”，强调通胀锚定、反对量化宽松。但近几年他突然转向，公开支持降息，还说不降息才是对美联储信誉的最大威胁。
因为职业履历，沃什在华尔街也吃得开，在私募资本圈同样有影响力。再加上“鹰派底色+鸽派转向”的平衡，既有利于安抚市场对通胀失控的担忧，又完美契合特朗普急着降息的想法。最重要的是他岳父是特朗普几十年的好朋友，大概特朗普觉得走了一招妙棋，提名沃什不会受到阻力。
但世界总归是有点黑色幽默的。
特朗普为了给美联储立威，动用司法部查主席；结果因为查得太难看，导致新主席连提名都卡住了。
沃什提名刚一公布，参议院银行委员会的11名民主党人直接集体发难，联名要求推迟提名程序，理由冠冕堂皇，特朗普政府正在调查现任主席鲍威尔，涉嫌用刑事指控掌控美联储，说这是危险且前所未有的。
更麻烦的是，连共和党内部也出了变数。参议院银行委员会的关键成员、共和党参议员汤姆·蒂利斯已明确放话：在司法部结束对鲍威尔的调查之前，将阻止任何特朗普提名的美联储人选。
参议院银行委员会由13名共和党议员和11名民主党议员组成。汤姆·蒂利斯一倒戈，瞬间变成平局，让沃什的提名连提交参议院全院表决的资格都没有。
如果提名一直卡着，鲍威尔的任期可能会顺延，甚至可以名正言顺地继续留任理事直到2028年。降息的节奏，自然也就被卡住了。
沃什提名被拦，不是人选不行，是博弈太狠。
如果说非农数据是“经济拦路虎”，那沃什提名被阻击就是“政治拦路虎”。
而且这只拦路虎，比非农更难对付。
最后说结论。
把事情串起来，就会发现，降息之所以变得不确定，核心是政治诉求、经济现实、党派博弈三方拧在了一起，互相牵制，谁也无法主导。
“鲍威尔调查案”拉开了美联储独立性的议题，未来任何美联储人事任命都会被放在放大镜下审视。
沃什最后就算勉强过关，新主席上来第一件事就是降息，让市场怎么看他？遮羞布难道彻底不要了？所以他就算想降，也得等至少等两轮数据确认趋势。
降息这件事，2026年大概率是雷声大雨点小。