避开这些误区，你的信用卡才能真正"赚"起来

来源 | 深蓝财经

撰文 | 王鑫

聽

前几天和朋友聚会，大家聊起信用卡，话题一下子就被一张年费卡给点燃了。朋友小李满脸无奈地说：“我那张信用卡，今年又要扣年费了，1500块呢，感觉好心疼。” 一旁的小王立马接上话茬：“现在好多信用卡都能免年费，你干嘛还留着那张卡呀？”

餐桌上顿时热闹起来，有人吐槽年费是银行“智商税”，有人说年费卡权益华而不实。小李赶忙解释：“可这卡去年送了我10次高铁贵宾厅，算下来也值小一千了......”

这场关于年费的争论，像极了我们面对“付费服务” 时的纠结 ——花出去的钱能不能换来对等的价值？尤其是信用卡年费，在 “免年费” 大行其道的当下，那些动辄上千的年费卡，真的还有存在的必要吗？

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年费不是“坑”，而是价值锚

信用卡年费背后，我们究竟在为“什么”买单？

谈起这个话题，朋友小杨说，这几天刚好有客户经理在给她推荐刚发行的浦发浦优财富信用卡，最贵的年费达3600元，有多项权益，她喜欢出国游可能用得上，但是又怕“踩坑”。

看了资料后，咱们不妨先算一笔明明白白的账。

以浦优卡典藏版为例，3600元的刚性年费看似高昂，但其附带的权益价值却高达12585元，相当于年费的3.5倍。此外，精英版年费1500元，达人版年费360元，首年免，6次消费减免次年年费，附带的权益价值倍数分别高达6.8倍、22倍。这意味着，只要充分利用权益，每花1元年费，最高能换回22元的服务。

浦优卡的逻辑是：用年费撬动更高阶的服务网络。比如典藏版用户办卡即享20点权益点数，消费达标再得12点，点数可灵活换取丰富的权益服务。

32个点数能兑换什么？

像经常出差和旅行的人，可以在8类20项权益中自由选择3次机场接送机（9点，价值960元）、1次豪华酒店房晚（6点，价值800元）、6次机场贵宾厅（5点，价值1200元）、1次五星酒店健身游泳（2点，价值300元）、1次签证代办（3点，价值300元），光是这几项，就已经覆盖了年费全部成本。

更别说还有每月1次境外1%返现（最高价值6000元）、每月首笔境外取现免手续费（价值840元）等“隐藏福利”。要是经常境外消费，一年下来返现金额相当可观，相当于来了一次免费游。

浦优卡典藏版权益包

不难发现，刷卡达标免年费的信用卡，权益通常聚焦于基础消费场景，比如超市满减、视频会员折扣、外卖优惠券等，一年下来能薅的羊毛大概几百元，更适合学生党和职场新人。而浦优卡的权益聚焦在“时间成本”和“品质生活”上，机场贵宾厅省去排队烦恼，酒店权益让旅行更舒适，这些服务的隐性价值可高达上万元，这才是年费真正的“投资回报”。

普通人对年费的抵触，往往源于“花钱买门槛”的直觉。客观而言，年费机制让愿意支付年费的用户获得超额服务，银行则通过精准服务降低运营损耗，最终推动信用卡生态的可持续发展。就如同山姆这类会员制经济——付费不是门槛，而是打开专属服务大门的钥匙。

朋友小李的困惑，其实源于对“权益利用率”的低估。如果他每年有多次商务出行，机场接送机和贵宾厅的需求旺盛，那么年费反而是“省钱”的选择。反之，若全年只用几次刷卡消费，自然觉得年费“不值”。浦优卡的年费设计，本质上是筛选出真正需要高端服务的客户，用精准的权益匹配，让每一分年费都花在刀刃上。

当然，银行也没让客户“硬扛” 年费。

浦优卡推出“动态年费适配”政策，把年费减免和客户的金融资产、消费能力挂钩。比如典藏版用户，首年若金融资产达标（50万及以上），最低返1000元还款金，最高（600万元及以上）可返3600元还款金，相当于免年费；次年消费达15万元，返1800元，消费达30万，又能全额返年费。

这就像游戏中的“等级任务”， 既鼓励客户提升资产，又让年费变得“可协商”。

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分层权益：从“潜力股”到“高净值玩家”的专属礼遇

在银行的客户体系里，“一刀切”的时代早已过去。

浦优卡的精妙之处，在于用“金融资产分级”搭建了一套完整的“权益成长体系”。问了一圈身边的朋友，无论是初入职场的 “潜力股”，还是家庭事业双丰收的 “中产骨干”，亦或是追求极致体验的“高净值玩家”，都能找到适配的“权益套餐”。

达人版：白领一族的“橄榄枝”

月薪1万的白领小林就认为浦优卡达人版很适合她。这张首年免年费、次年消费6次即免的卡片，对她来说几乎零压力。消费达标后，她可兑换6类11余项重点权益，例如兑换一次五星酒店健身游泳（2点，价值300元），让锻炼从“挤健身房”升级为“在星级酒店泳池畅游”，或者换个视频平台会员，省下的会员费又能多喝几杯咖啡。某种程度上，达人版是银行向“潜力客户”抛出的橄榄枝，用轻量化权益培养消费习惯，为未来升级做铺垫。

精英版：中产家庭的“性价比之选”

对于月消费2万+的中产爸爸老张来说，精英版简直是“家庭生活救星”。1500元的年费，首年金融资产达标（50万及以上）最低返450元，最高年费全返，次年消费20万，年费又全返。而他用16个权益点数（办卡8点+消费8点），就能轻松覆盖不少刚需：自己出差用机场贵宾厅（5点，价值1200元），还有代驾、洗车、宠物护理等权益，连家里的毛孩子都能享受专属服务。“以前全家出行要带三四张卡，现在一张精英版全搞定。” 老张算了笔账，觉得很有性价比，能省下不少钱。

典藏版：高净值人群的“私人管家”

典藏版的存在，标志着信用卡从“消费工具”到“身份象征”的跨越。企业主郑总对典藏版的评价只有一句话“它比助理更懂我的需求。”3600元的年费，在他这里通过首年资产达标（600万及以上）直接全额返还，次年消费30万又能全额返，相当于免费使用。而32个权益点数，成了他商务生活的 “万能钥匙”：接待客户时用豪华酒店房晚（6点，价值800元）彰显格调，出国谈合作时用签证代办（3点，价值300元）省去繁琐流程，甚至连女儿留学的境外消费，都能享受1%返现，一年下来光返现就有6000元。

值得一提的是，和传统信用卡固定权益不同，浦优卡的“礼遇金平台”让客户自己当 “权益设计师”。8大类20余项权益池，涵盖车主、商旅、餐饮、健康、养宠等场景，客户按需兑换。比如爱旅行的人，用点数换酒店和贵宾厅；养宠家庭，兑换宠物护理服务；上班族则可以换通勤打车券和餐饮立减券。这种“自助餐式”的权益选择，避免了传统信用卡“权益用不上，年费白交”的尴尬。

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家庭与全球：一张卡的“破圈” 哲学

浦优卡的聪明之处，还在于抓住了两个核心需求：家庭场景的权益共享，以及全球化消费的便利。

现代家庭的消费痛点是什么？夫妻、父母、孩子的需求各不相同，传统信用卡权益只能个人使用，家庭场景下往往需要多张卡，管理麻烦。浦优卡独创打造家庭一体化服务理念，提供权益附属卡转赠功能，主卡人能把点数分配给附属卡用户，按需兑换权益，最大程度使用权益。

比如周末带父母去体检，用点数兑换健康服务；送孩子出国读书，用签证代办和境外返现；夫妻二人周末约会，兑换高端餐厅折扣。8大类20余项权益覆盖全家生活场景，真正实现“一人办卡，全家受益”。这种“家庭账户”的概念，让信用卡从“个人消费工具”升级为“家庭生活平台”，尤其契合中国家庭的消费习惯。

对于经常出境的客户，浦优卡的境外服务堪称“及时雨”。每月首笔境外取现免手续费（单笔取现不超500美元），境外消费1%返现（每月返最高500元，月限量2万份），叠加万事达卡组织的高端民宿房晚、全球酒店连住3付2、商场会籍等服务等权益，让境外消费既省钱又省心。

举个例子：在境外旅游时，用典藏版消费10万元，可获1000元返现，加上取现免手续费省下的几百元，再用点数兑换机场接送机和酒店，一趟旅行的附加成本大幅降低。对于商务人士，频繁的境外出差中，贵宾厅和接送机服务提升出行效率；对于留学生家庭，境外返现和签证代办减轻负担。这种 “境内外通吃” 的能力，让浦优卡成为全球化生活的必备工具。

回到开头的争论：年费卡到底值不值得办？关键看它能否为你的生活创造“超额价值”。

当你用点数兑换的酒店房晚价值超过年费，当境外返现覆盖了旅行开支，当全家的需求一张卡就能满足，你会发现，这张“有门槛” 的信用卡，其实在为你的生活 “开绿灯”。

毕竟，真正的价值，从不在表面的数字，而在背后的服务网络。这正是信用卡应该践行的“年费哲学”。

重新定义宠物营养竞争维度，健合集团(01112)迎来价值回归？

宠物经济是新的资本蓝海？

当这个命题被大众相继关注之时，资本早已悄然进场，行业龙头甚至“未卜先知”，开辟了从人到宠物的新战场，我们从中自然可以窥见一斑。

6月以来，健合集团($H&H国际控股(HK|01112)$)平均涨超7%，成交额近6000万港元。而华泰证券强调，健合集团旗下宠物营养（PNC）业务将有望进入收入增速修复&利润率提升的通道。

随着中国宠物市场打破“良莠不齐局面”，当3000亿市场涌入无数玩家，年轻消费群体重塑“品质化、高端化”行业发展要素，宠物市场已不围绕规模发展而在品牌协同，真正的赢家注定属于那些既懂宠物胃，更懂人心的企业。

宠物市场，真蓝海还是假繁荣？

当前，中国宠物产业正经历从“粗放扩容”到“精耕分化”的深度变革。

从市场规模看，《2025年中国宠物行业白皮书》数据显示，2024年中国城镇犬猫消费市场规模达到3,002亿元。《2024-2025年中国宠物行业运行状况及消费市场监测报告》（艾媒咨询）显示，2023年中国宠物经济产业规模达5928亿元，同比增长20.1%；2028年市场规模有望达到11500亿元。

市场扩容，同时行业结构也在重塑。

随着养宠人群年轻化、消费理念精细化，宠物食品需求从“基础喂养”转向“功能细分”，高端化、专业化成为行业关键词，进入行业结构性变革窗口期。健合集团($H&H国际控股(HK|01112)$)凭借前瞻性布局成为穿越周期的典型样本。

事实上，健合早已入局宠物赛道。自2020年起就先后并购Solid Gold素力高（高端主粮）和 Zesty Paws快乐一爪（功能营养品），双品牌凭借差异化定位，避免了陷入全球特别是中国宠物市场中低端市场的不良竞争。

随着进口品牌、高端品牌深入中国市场，原本主粮赛道因技术门槛低、配方趋同陷入中低端价格战的格局被打破，而市场需求趋势也与全球趋势逐渐一致——消费升级加速，功能性营养品增速更高。

市场效应也在健合集团财报中有所体现，截至2024年全年，健合集团PNC（宠物营养及护理用品业务）营收达19.7亿元，同比增长4.4%。

PNC业务业绩逐季提升，2024年第四季度的营收达5.12亿元，同比增长4.83%，创下该业务并表以来，最高单季度营收的纪录。

业内人士表示，回首2020年第四季度首次并表时，PNC业务的营收规模仅为0.26亿元，5份报表交出近19倍业绩剧增的成绩，是健合集团彼时远见卓识最有力的证明。

今年一季度，健合集团PNC业务实现营收5亿元，同比增长8.2%，其中中国市场强劲增长达13.7%，高端宠物食品及补充品为PNC中国市场总收入贡献30.4%。业务板块的营收创下历史最高纪录。

总结来看，健合集团的成绩得益于在宠物业务有“功能细分+情感价值”的优势区隔。

能否成为健合集团新增长极？

“全球市场上宠物补充品的渗透率低，加上宠物营养品高端化及宠物拟人化的持续趋势，持续增长前景可期。”成为行业普遍共识。

在产品层面，素力高专注于高端宠物主粮及针对性营养解决方案的研发，不断推出功效化产品；快乐一爪则侧重于营养补充剂领域，主打满足宠物全方位的营养需求。

与此同时，健合集团在宠物营销层面也表现活跃，通过举办主题活动、打造互动平台、开展代言猫大赛、发布精准产品等一系列创新营销模式、举措，打造实现人宠情感联结。

两个品牌相互补充，构建了一个完整的宠物营养产品生态系统，为宠物提供从日常饮食到特殊营养补充的一站式解决方案。

从Zesty Paws称霸北美，到素力高征战亚洲，再到剑指欧洲的供应链布局，健合已勾勒出宠物经济全球化运营的范式之一。

北美是全球宠物市场化最成熟、受众丰富、消费能力最强的市场，而Zesty Paws快乐一爪作为美国最受认可的宠物补充品品牌，在其中占据领先地位，这促使健合旗下PNC业务保持稳定增长的长期可能。

据官方资料，2023年，快乐一爪成功进军山姆会员店、Costco、Petco、Meijer 、沃尔玛、Target、PetSmart、CVS 及Tractor Supply。广阔的消费群基础推动其盈利增长。

Solid Gold素力高是业内受欢迎的老品牌，其精准切入宠物美毛赛道，在国内推出“高蛋白免疫双拼猫粮”、奶盖鱼油等产品，高端产品收入占比近15%。而且据悉，健合2025年初成功在中国市场完善相关渠道优化，以及产品组合高端化调整。

这就意味着，宠物相关板块在中国市场获取利润能力进一步提升。

两大PNC品牌目前在超过18000和4800家门店进行销售，双品牌在不同品类、区域和渠道的协同发力，并计划加大在新加坡等地区的渗透。

另一方面，从财务表现看，PNC业务已成为维持健合集团增长稳定的板块之一。

财报显示，健合集团PNC分部的毛利率由2023年的48.6%上升至2024年的51.6%，产品组合中利润率较高的营养补充品收入比例提高。

撇除截至2024年末止年度录得与素力高业务于北美市场的产品组合高端化及渠道优化工作有关的一次性存货撇销及拨备4430万元后，按备考基准，宠物营养及护理用品分部的毛利率由2023年的48.6%上升至2024年的53.8%。

投资者看重标的公司的发展潜力和预期收益。因此，健合的PNC业务被视为未来长期一段时间的增长点。

总体看，PNC板块通过产品矩阵升级、渠道扩张以及全球化布局等战略，成为健合集团全家庭营养健康战略中重要一环，也成为后者第三增长极的强劲动力，集团的整体业务抗风险能力也在持续增强。

重塑估值

宠物业务的爆发式增长，也让健合集团的估值逻辑发生变化。

以快乐一爪为例，其被收购时估值为39.62亿元，有观点称，随着品牌营收和净利润的增长，快乐一爪当前估值达 10-12 亿美元，远超收购价，能有效摆脱此前因并购带来的商誉减值风险。

同时，健合集团在完成对快乐一爪的收购时，它在公司债务中占比较大（占债务近50%），而随着品牌快速发展，快乐一爪在美国市场保持全渠道领先，收入已翻番，债务逐步降低，为集团去杠杆提供支撑。

业内人士表示，快乐一爪EBITDA率近20%，处于高增长赛道（美国宠物保健品市场年增速约10%），公司定位“全家健康”，宠物板块与成人营养形成协同，长期想象空间大。

这也在侧面反映出品牌价值提升对公司财务状况的改善，也暗示了估值的增长。

另一方面，健合集团当前估值表现，也未能充分体现其发展潜力。综合当前的业务结构、财务数据，健合集团的估值本应更上一层楼，但市场却未给予其与之匹配的估值，存在明显低估情况。

再将视野拉回业务本身，健合集团宠物业务的竞争力，本质是“高端产品力×精准渠道力×情感运营力”的乘积效应。

而当前，健合集团整体业务的估值逻辑已从“并购驱动”转向“内生增长”，其中，PNC业务的全球化布局、科研投入和运营能力，使其在宠物经济新时代（人宠情感联结）中具备稀缺性。

随着“它经济”从“流量竞争”转向“价值竞争”， 以及健合集团全球化的布局不断深化与产品创新迭代，市场有望重新审视健合集团业务的长期潜力，推动其实现价值回归。

高分红高成长铝业龙头中国宏桥，布局全球最大铁矿将增厚业绩，机构看好价值重估

最近的A股和港股市场，除了爆火的科技、消费主线外，红利板块热度也在持续上升。一个明显的标志是，高股息、低波动的银行股连创新高。实际上，在资本市场，红利板块一直都有一批稳定的“追随者”。低估值、高股息企业能为投资者带来“稳稳的幸福”。

以港股上市的全球铝业龙头中国宏桥（01378.HK）为例，2024年度该公司股息率超过10%，即便在遍地高股息的港股市场，拥有如此高股息率的龙头也不多见。所以中国宏桥成了二级市场的“香饽饽”，加上公司最近利好不断，6月11日，中国宏桥盘中一路大涨，突破上市以来的历史高点15.3港元，创下历史新高，以15.9港元收盘刷新历史纪录。

高增长、高分红的铝业龙头

近段时间，A股和港股的红利板块上涨明显。在A股，银行、保险等板块相关企业股价连创历史新高，油气、水电、煤炭等板块，虽在波动调整中，但仍攀升到历史高位。

港股市场同样如此，恒生中国内地企业高股息指数（HSMCHYIT.HI）今年以来涨幅已超过17%，近一年涨幅接近25%。一批高股息公司近期备受追捧，如中国宏桥今年以来涨幅接近45%。

中国宏桥是一家集热电、采矿、氧化铝、液态铝合金、铝合金锭、铝合金铸轧产品、铝母线、高精铝板带箔、新材料于一体的铝全产业链特大型企业，也是全球领先的铝产品制造商之一。

这家铝业巨头自上市以来，保持着远超行业平均的分红水平。据Wind数据，2006年上市至今，中国宏桥累计先后分红19次，分红金额接近600亿港元，平均分红率超过40%。

2024年，在业绩高速增长的情况下，中国宏桥分红水平迈上了新台阶，年度分红率超过60%，年度累计派息每股1.61港元。按照当前股价计算，中国宏桥的股息率超过了10%，远超恒生指数成分股整体3.76%的股息水平。

中国宏桥持续的高水平分红，背后是公司稳健又兼具成长性的经营状况。2024年度，在成本下降和铝业高景气度催化下，中国宏桥交出了史上最佳的年度报告，其收入1561.69亿元，同比增长16.9%，净利润223.72亿元，同比增长95.2%。

今年以来，铝业景气度仍在延续。目前，国内电解铝社会库存处于多年历史低位，全球库存也在持续下滑，持续去化对价格形成强力支撑。

（国内电解铝社会库存 图源：宝城期货研究所）

同期，电解铝的原料氧化铝期货价格持续走低。据金源期货数据，2025年4月中国氧化铝行业含税完全成本平均值为3103.17元/吨，较3月的3209.58元/吨减少106.41元/吨，环比下降3.32%。

（国内电解铝成本利润 图源：金源期货）

多重因素下，电解铝利润保持在高位。与此同时，伴随着煤价下行带动主要能源电力成本的下降，今年一季度，中国宏桥继续保持可观的增长。中国宏桥旗下核心子公司山东宏桥披露，今年一季度营业收入同比增长15.56%；净利润同比大幅增长46.46%。

此外，中国宏桥多年来在海外的布局，即将进入收获期。其中，位于非洲国家几内亚境内的西芒杜铁矿开发项目，目前正在冲刺阶段。西芒杜铁矿是目前世界上最大的绿地矿业项目，中国宏桥早在2019年就入局该项目。

据了解，西芒杜首批铁矿石预计在2025年年底投产发运，该项目设计产能6000万吨/年，体量规模较大，其投产将进一步增厚中国宏桥利润垫，也将为公司未来继续保持高分红，提升投资者回馈水平提供坚实基础。

高股息、低估值，将再现中国神华腾飞剧本？

受益于良好的业绩，中国宏桥2024年以来股价大幅上涨。2024年初至今，公司股价低位反弹超过200%。6月11日，中国宏桥再次大涨，持续刷新上市以来纪录。

尽管如此，这家铝业巨头估值仍然明显偏低。Wind数据显示，中国宏桥近期滚动市盈率仅近6倍左右，明显低于港股其他金属采掘企业，其估值有巨大的上升空间。

（中国宏桥滚动市盈率对比 数据源自Wind）

事实上，低估值行业龙头价值重估的故事，历史上曾屡次上演。最广为人知的故事是中国神华。受煤炭行业周期波动影响，从2018年到2022年，中国神华股价横盘多年，港股PE（TTM）徘徊在5-7倍附近，2020年6月前基本在5倍左右。

而自2021年起，煤炭行业进入新一轮上行周期。作为行业龙头的中国神华利润大幅增厚，其股价也持续上升。目前，中国神华港股PE（TTM）已提升至10倍以上，A股PE（TTM）约15倍。

（中国神华港股近年来估值变化 数据源自Wind）

中国宏桥与中国神华有相当多的共同点，二者均为行业龙头企业、规模体量巨大、成本优势均领先同业。同时，在公司利润强劲增长之下，二者也十分大方，豪气分红，均有高分红高股息的特点。2020年至2024年，中国神华分红率均高于70%，甚至在2021年巅峰时期分红率超过100%。这期间，公司股息率总体也是稳步上升，2024年，港股中国神华股息率逾7%，A股逾6%。

这两家公司之所以有高分红高股息的底气，和有优秀的现金流息息相关。从业绩公告来看，截至2024年底，中国宏桥的现金流非常强劲，公司经营活动现金流净额为339.83亿元，同比增长51.69%，规模是净利润的1.5倍。

基于此，市场也在热议：中国神华创造从5倍PE到15倍的辉煌，目前中国宏桥PE也在6倍左右，同时又有10%以上的高股息，现金流强劲，当下的中国宏桥妥妥就是2021年刚要腾飞的中国神华。

并且，国内电解铝行业存在产能“天花板”限制，中国宏桥作为行业龙头，资产稀缺属性更加明显；另外，中国宏桥多年的上下游“一体化”布局，使得其拥有更高的抗风险能力，这些都加深中国宏桥的护城河，未来成长空间十分值得期待。

股价创历史新高，机构看好公司价值重估

事实上，在港股市场，优质资产大幅低估现象并不鲜见。根据Wind数据，目前A股铝业企业平均滚动市盈率为12倍，明显高于港股。

一个好消息是，中国宏桥正推动旗下核心铝业资产宏拓实业与其A股子公司宏创控股的重组。6月9日，该交易已获宏创控股股东大会批准。该交易顺利完成后，中国宏桥核心铝业资产有望在A股获得更为合理的估值。

中国宏桥的价值正在被越来越多的机构和投资者认可。除了二级市场表现强劲外，近期，多家券商也在研报中对中国宏桥价值重估表示看好。

如华泰证券研报认为，中国宏桥旗下核心资产宏拓实业计划重组，这有利于提升公司资产证券化水平及市场影响力，叠加公司2024年较大幅度提升分红比例至60%以上，高分红比例优势下，公司整体价值有望迎来重估。

西部证券研报认为，行业方面，电解铝环节产能受限、景气度较高，长期来看中国宏桥稀缺性一直存在；公司方面，一体化稳定盈利、自备电降成本，公司顺应产业发展趋势搬迁部分产能至云南。西部证券给予中国宏桥“买入”评级，静待公司价值重估。

对于中国宏桥而言，目前或许是公司过去以来最好的阶段，同时也是市场重新审视这家铝业巨头最好的阶段。中国宏桥能否续写或超越中国神华的辉煌历史，值得期待。

都在对标的星巴克，更“不务正业”了

来源 | 深蓝财经 撰文 | 吴瑞馨

奶茶咖啡市场正激战得如火如荼，星巴克零帧起手，以降价主动出击下午茶市场。

星巴克宣布，从6月10日起，包括星冰乐、冰摇茶、茶拿铁在内的三大王牌品类共计数十款产品将推出全新夏日“心动价”。以大杯为例，平均价格降幅达到5元左右。中杯产品最低只需23元。

星巴克这招着实令行业震惊。要知道，在中国新式茶饮和本土咖啡品牌的成长历史中，星巴克始终是一个绕不开的名字。从喜茶、到霸王茶姬、再到瑞幸，星巴克一直作为对标的对象。面对新茶饮进军咖啡、本土咖啡品牌掀起9.9大战，星巴克虽然并不是没有动作应对，比如会员特价、“买一送一”、时间段限时打折，但姿态大多偏防御。如今，一直被对标的星巴克，竟然开始主动出击，首次实打实的明码降价。

这让网友开始嘀咕了，星巴克也开始“不务正业”了，究竟是在打什么“算盘”？难道是要抢茶饮生意了？

看起来是有这么点意思。但透过降价的表象，星巴克这次出击加码“非咖”，从本质来看，其实是星巴克业务领域和消费场景的拓展，即：加码下午茶时间段，做全天候生意。

从首次联名中国本土IP，开设非遗门店，再到推出“茶咖系列”、为中国市场定制春节专属咖啡豆，再到今年“真味无糖”产品体系的变革，以及如今在“非咖”价格体系上创新推出“夏日心动价”.....从产品创新、到用户价值再到第三空间，在别人卷价格的时候，星巴克正从全方位的“在地化”，让人不得不承认，它正变得越来越懂中国。

主动出击，加码下午茶

星巴克为啥一改往常，开始主动出击了？为什么是“非咖”不是咖啡？

要解答这个问题，首先我们要了解一个背景：中国饮品市场变了。

近年来，随着新式茶饮的迅猛发展，中国饮品市场的消费呈现出多元化、健康化的趋势，其中，茶饮、果饮等非咖品类的增速显著。尤其受年轻消费者的青睐。

这直接带来的影响就是卷。中国市场全球最卷，已经是近年来全球即时饮品市场行业的共识。尤其是在下午茶时段。咖啡奶茶作为高频次消费场景，出单快成为拉动平台消费单次的重要途径和增长引擎。多年来，平台的补贴已经培养出消费者在下午茶时段（14:00~17:00）固定消费的习惯，正在成为餐饮消费的重要增长点。

而外卖“三国杀”的加持，让中国的饮品市场竞争变得更加激烈了。今年以来，三家平台补贴的重点渠道都放到了奶茶咖啡上，成为外卖大战的“补贴风暴眼”。有媒体报道，京东外卖单日订单中，饮品类订单占比将近一半。

但这个新茶饮最好的生意点，却正好是咖啡品牌此前的痛点。不过，从消费高峰时段来看，咖啡和非咖其实也是场景互补的“搭子”，上午咖啡提神，下午非咖休闲，“早咖午茶“的消费模式也逐渐成为新兴饮品消费的主流。

在此之前，星巴克也主动出击，捕捉这一高消费力的场景，星巴克通过“早咖、午茶、晚酒”满足全天候消费需求。而这次再度出击，无疑是从战略层面上，将“非咖”和下午茶场景，放到更为重要的位置上。

星巴克布局“非咖”场景已久，星冰乐、冰摇茶、茶拿铁在中国市场均是成熟品类，也拥有各自的拥趸，近年来也不断推出多款更符合中国人口味的非咖啡类饮品。但此前星巴克现做非咖饮品定价普遍在30元左右，比一直对标星巴克的奈雪、喜茶、霸王茶姬等新茶饮品牌高出不少。

如今，星巴克终于在价格体系上出击，虽然只限于非咖产品，平均降价5元左右，但相比此前的价位，星巴克降价后的数十款“非咖”，已经基本上和喜茶、霸王茶姬们站在同一价格段上，不管是在产品矩阵还是价格，都更有竞争力。

好产品，是企业读懂市场的答案。除了更能打的价格之外，星巴克还在产品创新上加码“非咖”场景。联名一直是星巴克产品创新的重要形式。此前与五月天的联名中，星巴克就推出了佛手柑柚柚气泡美式、白桃气泡美式，最近又推出了甜橙轻气泡拿铁、蓝莓轻气泡拿铁等新品。这次加码“非咖”战略中，星巴克中国又公布了新一波联动——深受中国观众喜爱的迪士尼大热IP“疯狂动物城”。同时，还将推出以朱迪兔、狐尼克、树懒闪电三名主角为灵感的三款联名冰摇茶，全橙胡闹冰摇茶、仲夏蓝调爆珠冰摇茶、星星淘梨冰摇茶。

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这一系列组合拳中，星巴克的目的已经清晰了：通过早咖午茶的差异化战略，以更丰富多元的产品，更具吸引力的价格，巩固原有咖啡市场份额的同时，在中国饮品市场潜力广阔的“非咖”市场中，捕捉增量空间。

乘胜追击，加码“重振计划”

中国市场作为星巴克全球第二大市场，一直被看做是星巴克全球业务增长的重要市场。

去年9月，星巴克新任CEO布莱恩·尼科尔走马上任之后，随即便提出了重振星巴克的“重返星巴克”计划，核心就是改善店内体验以“回归初心”，表现在中国市场，就是再次强调专注于顾客需求，为顾客提供优质的体验和服务。

最直接的体现就是在产品创新上进一步发力，以更加主动的姿态融入中国市场，贴合顾客消费习惯和喜好。也因此，不少行业人士吐槽，“在地化”做得最好的咖啡品牌，竟然是星巴克这个“外来者”。

效果也是立竿见影：今年第二季度，星巴克中国在该报告期内实现营业收入约7.4亿美元，同比增长5%；在稳固的运营基础与强劲韧性的支撑下，门店经营利润率始终保持两位数，公司利润率取得同比增长。

如今，星巴克在“非咖”场景的发力，无疑是对“重振计划”业绩重磅回暖后的又一次乘胜追击。

除了非咖价格体系创新和“疯狂动物城”联名新品之外，星巴克行业独树一帜的“客制化”的玩法，也在这次加码非咖的“降价”中，为消费者解锁“隐藏菜单”留出价格空间。

从基础的调整咖啡浓度、甜度，到添加风味、更换不同的奶基底或茶底等等，每个步骤都可进行增减调节，如此丰富有趣的客制化，一直是星巴克品牌体验的重要一环。客制化的玩法将“产品创新”的权利给予给顾客自己，提供更多个性化的产品体验的同时，“用户共创”的模式也拓宽了星巴克产品创新的维度。不仅能为产品创新带来灵感，星巴克还主打一个“听劝”，将集合顾客巧思的菜单红茶鸳鸯和全冰美式等隐藏菜单的成功上桌。

“在中国，为中国，懂中国”。为了更适应中国消费者健康化的消费需求，今年4月，星巴克推出“真味无糖”体系，将原有的风味糖浆拆分为0糖的风味饮料浓浆与独立的原味糖浆，能够做到“风味加满不加糖”，产品创新的同时，也为星巴克的客制化，提供更多空间，配合浓度、冷热、基底等原有的客制化选项，星巴克产品风味和甜度搭配进一步扩大到500余种。

星巴克这次在非咖的降价，也是与“真味无糖”打了一个完美的配合。星巴克非咖的降价幅度平均5元，刚好落在客制化“加料”的价格区间中（3~5元）。这招“标准配置降价+客制化服务溢价”的组合技，让很多原本觉得客制化加料拔高单次饮品消费价格而犹豫的顾客，开始为客制化心动了。

比如5月与五月天联名中，在五月天歌迷中风靡的“卜卜星冰乐”，就是通过在芒果西番莲果茶星冰乐中添加3元的“真味无糖”莓莓风味浓浆，制作出独属于五月天歌迷们周边“卜卜”同款颜色的个性化星冰乐饮品。这次降价后，芒果西番莲果茶星冰乐大杯的价格从原本的34元，降到了29元，客制化“卜卜星冰乐”的成本，直接从原来的37元变为了32元。

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从风味、用户价值再到价格，星巴克这次出击，稳住咖啡基本盘的同时，也在深入挖掘本土消费者需求，给出读懂中国市场的答案。

第三空间的“降维打击”

再回到前面的问题：在国内一系列对标星巴克的新茶饮中，降价加码“非咖”的星巴克，到底在消费者中有没有吸引力？

肯定是有的。

产品之外，星巴克的一个核心竞争力就是第三空间。从进入中国以来，星巴克独有的第三空间概念，让精品咖啡、与高质量服务深入中国消费者心中，成为星巴克独有的品牌滤镜。

如今，在中国新茶饮品牌、瑞幸、库迪等连锁咖啡品牌，Manner、M stand等精品咖啡的混战，以及外卖平台延伸门店辐射范围下，星巴克的服务和第三空间的优势，在中国市场上，看似正在被进一步压缩。但实际上，经过时间的验证后，门店服务的重要性，再次被消费者重视。

国内不少新式茶饮品牌虽然也对标星巴克，搞起了第三空间，但相比之下，星巴克的第三空间，在消费群体中，依旧有着难以被取代的吸引力。

进入中国以来，星巴克一直在主动的“在地化”，不断拓展“第三空间”的边界。比如不断尝试将在地民间文化与第三空间深度结合，星巴克打造出村里的星巴克-宁波东钱湖陶麓街市店，海拔最高的星巴克–云南玉龙雪山店，国内历史最悠久的星巴克-依托浙江兴业银行天津分行历史旧址而建的天津恒隆广场门店。

此外还创新性推出非遗门店，将本地风物与咖啡结合，帮助非遗文化的保护和传承。比如苏州的非遗门店，将苏式园林的意境以及经典建筑造型融入门店设计，此外，头顶还有苏绣装置艺术，门店内的桌椅也换成了中式风格，背枕也运用了中式扎染布料，一步一景，恍如徜徉在苏式园林中。

这些独特的门店体验，对奶茶咖啡消费的主力军——一生爱出片的年轻消费者来说，都是致命的吸引力。社交媒体上的打卡贴子无数，仅小红书上，#苏州星巴克非遗概念店#的笔记就多达4万+篇。

而如今，又在价格上加码“非咖”的星巴克，原有的高质量服务和第三空间的服务，依旧在线。相比一些对标星巴克的新茶饮和连锁咖啡品牌们，无疑是进一招“降维打击”：你有我有（非咖），你无我还有（服务）。

更具吸引力的价格、层出不穷的产品创新、独特的客制化玩法、第三空间体验......可以看到，全面发力“非咖”市场的星巴克正在通过这套多管齐下的立体打法，乘胜追击，以更加积极的姿态，加入到中国现做饮品市场的竞争中，至于能否“夺回属于自己的一切”，相信市场的反馈，很快就能给出我们答案。

滴滴程维：将持续发挥稳就业促消费作用

6月5日，滴滴在其官网发布2025年一季度业绩报告，业务持续稳健增长。

一季度，包括中国出行和国际业务在内的核心平台订单量为42.47亿单，较去年同期增长13.4%。其中，中国出行总订单量为32.58亿单，较去年同期增长10.3%；国际业务总订单量为9.89亿单，较去年同期增长24.9%。中国出行及国际业务日均单量分别达3620万单、1099万单。

单量的提升带动GTV规模持续增长。一季度，滴滴核心平台总交易额（GTV）达1016亿元，固定汇率下较去年同期增长13.5%。其中，中国出行GTV为780亿元，较去年同期增长9.3%；国际业务GTV为236亿元，固定汇率下较去年同期增长27.9%。

一季度公司实现净利润24亿元，经调整净利润29亿元。值得一提的是，国际业务在高速增长的同时，亏损逐步收窄，其中国际出行业务一季度经调整息税摊销前（Adjusted EBITA）实现盈利。

滴滴从2018年开始积极拓展国际市场，得益于在巴西和墨西哥等市场的有效投入和高效运营，国际业务GTV连续多个季度保持25%以上的高速增长，规模持续扩大，已经成长为滴滴重要的增长引擎。截至目前，滴滴国际业务覆盖了拉美、亚太和非洲的14个国家，以出行业务为支点，同时探索外卖、金融等本地多元化特色服务。

此外，随着近两年国内用户跨境游热潮，滴滴出行App在韩国、新加坡、日本、马来西亚、印度尼西亚、越南等9个国家的1200多个城市上线了海外打车服务。为满足国内用户长时间、远距离、多行程的海外用车需求，滴滴海外包车服务也于近日上线，首批覆盖了新加坡、曼谷、普吉岛、首尔、东京、吉隆坡、悉尼等11个国家的26座热门城市。

滴滴创始人、CEO程维表示：得益于出行市场的强劲活力，滴滴业务及生态持续向好发展，第一季度国内国际业务继续保持稳健增长。2025年我们将持续发挥稳就业、促消费的作用，积极履行社会责任。坚持“服务本地”，加大全球投入促进当地业务和生态发展。积极推动自动驾驶和AI应用发展，服务好司机、用户及合作伙伴。

2023年11月，滴滴董事会批准了公司在2年内不超过10亿美元的股份回购计划。2025年3月，公司董事会再次追加了不超过20亿美元的回购计划。截至2025年5月31日，滴滴已经按该股份回购计划回购了总计约2.647亿ADS，约合11.533亿美元。

内生筑基，外延拓疆，解码三七互娱AI布局逻辑

来源 | 深蓝财经

撰文 | 吴瑞馨

“天命人”的旅程已经结束，但《黑神话：悟空》给行业带来的冲击还在继续。《黑神话》火遍全球证明，优秀的游戏，并不会受到文化和语言限制。这也给国内游戏行业带来启发：高质量的自研精品游戏，或是未来全球游戏行业竞争的关键。

5月22日，广东发布了《关于推动广东网络游戏产业高质量发展的若干政策措施》，从支持原创精品和科技创新，到出海发展等多方面支持游戏行业的高质量发展，带动提升全省游戏产业创新能力与国际竞争力。

作为文化、艺术与科技完美融合的产业，游戏高质量的发展，既要有深刻文化内核支撑，同时也要有技术这一核心竞争力。但《黑神话》“7年4亿”的超长研发周期和成本不是所有游戏公司都“耗得起”的。不过如今，游戏行业有了颇为一致的答案：AI。

“AI让游戏再次伟大”“AI颠覆游戏开发，游戏开发者赶快转行”“游戏公司如果不积极拥抱AI，早晚会被淘汰”......从马斯克，到游戏新锐米哈游创始人蔡浩宇，再到老牌游戏玩家巨人网络的史玉柱，行业内外新旧大佬们纷纷表态，看好AI技术。

近年来，技术的突飞猛进让AI正以前所未有的速度重塑千行百业。游戏行业作为原本就诞生于数字之上的“第九艺术”，正成为这场AI变革浪潮中的“弄潮儿”。

纵观各大游戏公司在AI领域的探索与实践，作为 A 股游戏板块的头部公司，三七互娱展现出了敏锐的前瞻布局能力，过去几年，其基于自身战略持续的内生外延，在AI领域已悄然拥有了一众底牌。

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AI，正重塑游戏行业

AI如何重塑游戏行业？最直接的体现就是游戏研发。

伽马数据2024年6月发布的《中国游戏产业新质生产力发展报告》显示，近六成头部游戏企业已构建AI生产管线、赋能虚拟内容生产或智能营销等。

在去年中国游戏行业“盛典”China Joy的论坛上，腾讯副总裁张巍就公开表示，人工智能在游戏领域已经成为研发“标配”。

尤其是AI对代码生成、美术/音频制作开发、运营、服务、营销等对人力有着极大需求量的环节的解放，成效显著。

以Steam为例，其美术、音频等效率类AI工具在新产品中的使用率，已从2024年2月的4.8%快速上升至2025年2月的13.6%。

网易CEO丁磊在此前也直言，DeepSeek等AI技术使游戏研发效率提升30%，以《逆水寒》为例，AI生成任务脚本的时间从2周缩短至3天，人力成本下降40%。

在此趋势下，三七互娱也基于自主研发的大模型“小七”及引入行业先进的外部大模型集群，构建起了40余种AI能力，打造企业AI能力底座，并为公司各类通用及专业系统全面赋能，以工具（chatbot/tool)-助手（copilot）-智能体（Agent）-数字员工（Digital Labor）为技术迭代路径持续进化。

具体来看，在游戏开发方面，三七互娱通过AI算法已实现高精度、高性能的动作捕捉，2D游戏开发流程、文案与技能设计也被进一步简化。 比如以AI动作捕捉技术将少林武术融入游戏《Puzzles Survival》，不仅使游戏角色更加真实、准确地还原中国功夫的魅力，还缩短了游戏开发周期。

游戏发行环节，三七互娱通过自主研发的大模型“小七”，使用AI技术辅助生成的2D美术资产占比超过80%，每年用AI做2D绘图的产量超过200万张，3D辅助资产生成占比超过30%。由AI深度参与的广告视频投放内容已超过70%。

游戏运营方面，三七互娱的AI客服、AI翻译、AI代码生成等文本类场景效果持续提升，AI投放和AI数据分析等综合类应用也逐步落地。

除了作为游戏研运工具之外，AI更多想象力还是作为驱动游戏内容的核心。比如驱动游戏NPC，实现更真实、更有创意的互动体验。在市场看来，这也是未来AI在游戏公司中角色的转变的大趋势。

据财报显示，目前，三七互娱内部也正在结合AI持续研究游戏新玩法和创新体验，并正在尝试AI全要素生产游戏、AI游戏家园通用解决方案开发及辅助游戏立项方面展开布局。

其中在AI全要素生产游戏方面，三七互娱已孵化了一款休闲消除游戏，其素材和剧情均由AI推动制作。未来该游戏的迭代版本，将增加可根据用户兴趣，向玩家用AI实时生成内容的功能，让每个玩家都能获得个性化剧情，实现“千人千面”的非线性进程。

可见，AI对游戏行业的重塑，不仅在研发，而是全链条、颠覆性的，从研发、发行、运营，再到游戏内容的用户体验，AI正在逐渐改变原本的游戏生产模式。

其中，三七互娱以敏锐的前瞻眼光，提前布局，如今已经将AI技术深度运用到游戏研运的各个环节中，在这场生产力变革的浪潮中，讲出一个估值重构的新故事。

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内孵外投 AI全链路投资布局

除了自主探索，游戏公司对于在AI+时代如何占得先机也达成了“共识”，那就是通过外部投资，发现更多可能。

科技市场研究机构CB Insights最新发布的《2025年人工智能发展态势报告》显示，2024年全球人工智能领域的并购市场热度不减，全年共完成384起并购交易，几乎追平2023年397起的历史纪录。

比如腾讯，去年5月，曾在一周内连续投资了深言科技、MiniMax、光年之外三家AI技术厂商，可见其对AI布局的重视。

而作为A股游戏板块的龙头企业，三七互娱在AI方面的动作也不容小觑。

说一个外界可能不知道的冷知识：这两年在AIGC和大模型领域都颇为有名的智普华章、百川智能、月之暗面等等，背后都有三七互娱的身影。

而在过去一年，为了在未来的游戏行业竞争中夺得更多的份额，并建立“护城河”，三七互娱的AI布局还在提速，仅2024年，就投资了超5家AI技术公司。

值得一题的是，三七互娱在AI领域的投资，并不只是事件驱动的“跟风而投”，实际上还展现出极强的前瞻布局和长远目光。从2020年到现在，三七互娱的投资版图已经涵盖了底层的基座大模型、芯片、算力等基础设施，上层的AIGC垂类应用、AI应用，甚至XR等硬件设备，构建了“算力基础设施—大模型算法—AI应用”的产业链布局。

在AI领域，公司直接或间接投资了智谱、百川智能、月之暗面、硅心科技、深言科技、Yahaha、星河视效以及宸境科技等优质公司，以基座大模型为支撑，聚焦AIGC赋能多样化垂直场景的可能性。算力领域，三七互娱投资了星空科技、此芯科技、庭宇科技、辉羲智能、华翊量子、亿智电子等优质企业。

此外，三七互娱还持续对硬件和技术发展紧密关注，专注硬科技赛道。前不久在海外顶流博主“甲亢哥”的视频中出镜爆火的国内AR眼镜“四小龙”之一——影目科技，背后也有三七互娱的投资。

据天眼查显示，早在2021年2月，三七互娱就参与了影目科技的天使轮，目前，三七互娱持有其2.5%的股份。去年7月，影目科技最新一轮融资完成时，估值已经达到约15亿。

从投资布局逻辑来看，三七互娱构建的 "内生 + 外延" 的AI布局模式，通过系统化整合内生增长与外部资源，既实现了AI能力的体系化拓展，又强化了战略实施的协同效应。这种模式不仅能够为公司创造即时溢价空间，更通过前瞻性的投资布局，为未来技术迭代与市场拓展储备了可持续发展的战略增长点。

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技术为底，卡位未来

当前，AI技术是游戏行业迈向新阶段的重要“推手”已成为市场共识。

据DFC Intelligence报告，2025年将成为游戏行业的新起点，游戏行业预估进入“大幅增长”的新成长期。今年以来，游戏厂商在AI方向的布局还在明显提速，投入重心从早期的辅助开发、测试工具，逐步转向游戏玩法设计、剧情交互等核心体验环节，行业正处于由“工具赋能”向“原生融合”的关键转折点。未来，原生AI游戏的诞生，也将彻底改变行业的竞争格局和竞争逻辑。

在这一大趋势下，布局越早、越深的游戏企业，在当下以及未来的行业竞争中就越具备优势。

据澎湃新闻报道，去年A股26家游戏公司里，过半出现了净利下滑。可见，要把AI内部孵化、外部投资，与公司业绩保持平衡，显然还是少数，而在这其中，就有三七互娱的名字。

数据显示，三七互娱2024年营收174.4亿元，在26家A股上市公司中排名第二，净利润26.7亿元，更是在排名第一。

已经可以看到成效的AI全链路战略布局，也让券商对三七互娱的未来产生更多想象空间。国金证券、中国银河等机多家机构，均对其维持“买入”评级。

券商的决策逻辑也很简单：基本上就是“短期成效”+“长期成长性”两个角度来考量。

短期成效来看，三七互娱的AI战略布局已经开始初见成效，尤其是在降本增效上，已经初显实力，进一步提高三七互娱的盈利能力。中原证券就认为，伴随AI在提质增效方面的能力逐渐显现，有望提升三七互娱整体ROI水平。

长期的成长来看，随着AI技术的加深，有望全面重塑游戏，彻底改变行业的竞争格局和竞争逻辑。开源证券研报就提到类似观点，AI技术已广泛应用于游戏开发的各个环节。更为关键的是，AI已经开始参与游戏玩法与规则设计，通过模拟玩家行为数据，生成创新性玩法与关卡机制，为游戏注入全新活力。未来AI有望全面重塑游戏。

在这种行业大趋势下，越早布局、布局越广、越深的企业，在未来的竞争中将更有优势。

如果以一场牌局来类比当下市场竞争格局，那么现在的三七互娱手中已经攥紧了一大把底牌，等待着游戏行业AI时代的彻底爆发。

拼多多Q1利润放缓背后：“千亿扶持”下电商西进为商家拓单显著

近期，拼多多发布2025年第一季度财报，引发了广泛关注。数据显示，公司今年一季度营收957亿元，同比增长10%；归母净利润147.42亿元，较去年一季度的279.978亿元下降约47%。这主要归因于其一季度推出“千亿扶持”这一助商惠重磅举措后，营销费用支出较去年同期上涨近100亿元，增至334亿元，增幅达到43%。

当有些投资者为拼多多的高投入扼腕时，平台商家士气高涨。以刚刚过去的端午小长假为例，粽子作为时令性美食，在拼多多平台的销量同比增长逾3倍。其中，甘肃、宁夏、云南贵州等西部省份消费的“粽”量领涨全国其他地区。

据河南同修仁德食品有限公司总经理金帅勇介绍，作为粽子的“端午搭子”，该公司生产的咸鸭蛋今年开始卖到更多偏远地区，销售半径的扩大带来了可观的增长。“最近一个月，内蒙古、甘肃、宁夏、青海四个西部省份的订单量突破了5000单，较去年同期实现了指数级增长。”

助力更多商家在国家“内外贸一体化”的政策指引下，积极参与国内消费大循环，加速开拓西部市场，是拼多多“千亿扶持”计划重点投入的平台高质量发展专项之一。在5月27日的财报会上，拼多多方面表示，去年下半年落实的百亿减免、电商西进等举措为广大商家带来了实实在在的提质与增效。基于可见的政策效果，“平台决定在此基础上加码推出‘千亿扶持’计划，加大资源投入，扩大政策辐射范围，让更多新质商家受惠。”

目前，“千亿扶持”计划除了加快推进“新质商家扶持计划”和“多多好特产”专项，还加码支持“电商西进”，一方面保持西进商品二段运费减免的政策不变，从“物流”层面持续释放低成本与广覆盖的红利；另一方面，通过“商家回馈计划”，针对西部地区的热点需求发放优惠券，倾斜补贴、流量等资源，激发消费潜能，拉动订单增长。

“与直发相比，拼多多推出的偏远地区中转集运模式以及二段运费减免优惠，每个月最多为我们节省了20多万的运费。减负只是其一，更重要的是，运费降低之后，我们的产品在西部地区开始展现出较强的竞争力，市场也得以迅速打开。”山东迈瑞途轮胎电商负责人张笑铜表示。其负责的品牌紧抓电商西进的政策红利，将山东轮胎卖到了青藏高原和呼伦贝尔，在不到一年的时间中实现了西部地区单月订单量从几百到上万的突破。

事实上，早在2024年一季度，拼多多实现利润快速增长的同时，创始团队就重提公司上市时第一封股东信的内容，强调公司将专注于内生价值的提升。尤其是随着高质量发展进入深水区，公司对于具有价值创造潜力的机会将坚定投入。那封股东信指出，拼多多将是个勇于投资未来、立足长远的公司。“它因循一个简单的一贯逻辑，那就是专注于这个机构的内在价值”。

向内求，向前看，拼多多保持着自己长期主义的战略定力。在本次财报电话会上，管理层更是清晰地阐述了“真金白银补贴优质商家”背后的平台逻辑：平台是商家的聚合，其发展和商家生态的繁荣相辅相成。“面对市场环境的快速变化，平台不能独善其身，只有加大投入，帮助商家穿越周期，才能建立起更健康、持久的高质量生态。”

有拼多多商家表示，“之前参加商保会牵头的商家座谈会，对于‘关注长期价值而非短期利润’不太理解，但最近半年，我越来越感受到平台通过降低佣金及技术服务费率、加大流量扶持等方式，帮助商家沉淀用户资产，推动行业从价格战向价值战转型。这种看似‘反商业直觉’的策略，反而让坚持产品创新的商家获得了更健康的利润结构和更持续的增长空间。”

“商家权益保护委员会”（商保会）今年一季度成立以来，积极统筹平台各部门，全面研究商家需求，持续优化商家服务机制，完善平台生态建设。也得益于相关政策的快速实施、落地，消费侧的正向效应不断显现。

以“电商西进”为例，目前，拼多多的“包邮”服务已拓展至越来越多的偏远地区。连“中国冷极”内蒙古自治区根河市，如今也被划入“包邮区”。当地一家快递站点的负责人表示，近两年，拼多多平台的包裹明显增多，已占到站点日包裹量的一半以上。为此，他们还专门开通了乡镇专线。“随着日包裹量较五年前量涨十多倍，我们不仅为雪原居民送去了‘更好的生活’，也因此获得了更好的就业机会与收入。”

鉴于目前偏远地区市场表现持续向好，不少商家决定“乘胜追求”，跟随平台脚步，进一步“向内求”。张笑铜表示，“中转费减免已实行半年多时间，我们将多多配合平台政策，加大西部消费者所需商品的投入，设计专门针对西部复杂路况的轮胎花纹，协调生产线扩大生产。”

国家电子商务示范城市专家李鸣涛表示，拼多多的“惠商”逻辑形成了共赢闭环：通过加码商家扶持，为商家创新释放新动能，培育产业带动商家差异化竞争的能力，而商家健康经营带来的丰富供给也将进一步带动消费升级。这种深入供应链优化的平台投入，将有效地创设供需双侧的良性循环，带来的生态性变革最终也将惠及平台自身。

2025莲花杯单一品牌赛正式开启 F1冠军级实力打造国家级赛车晋级平台

【中国成都，2025年5月30日】成都天府国际赛道——随着引擎轰鸣划破长空，2025莲花杯单一品牌赛揭幕战正式拉开帷幕。这场由中国汽车摩托车运动联合会认证、莲花品牌与铭泰集团联合打造的国家级 GT单一品牌赛，依托77年赛道基因沉淀与F1尖端技术传承，成为国内具备国际C级赛照升级资质的GT类单一品牌赛事。该赛事通过统一技术规格和性能调校，构建起职业车手与赛车爱好者同场公平竞技的顶级平台，莲花以金字塔式进阶体系推动中国赛车运动人才孵化。

2025莲花杯单一品牌赛揭幕战正式拉开帷幕

国家级 GT单一品牌赛：专业与公平的竞技盛宴

作为国家级GT单一品牌赛事，莲花杯严格遵循高规格单一品牌赛的赛事标准，所有参赛车辆均基于莲花EMIRA赛车进行统一技术改装，是国内车手晋级更高组别GT赛事的优质赛事平台，为中国车手职业化发展提供高性价比的竞技跳板。

赛事创新设置PA（职业车手-绅士车手组合）与AA（绅士车手组合）双竞赛单元，参赛车手需通过赛事委员会资质评级后分组竞技，构建职业车手与赛车爱好者的技术公平较量平台。每站赛事将包含两回合正赛，除角逐全场总冠军外，各组别设立冠亚季军及最快单圈专项奖及创新的最佳女性车手奖。年度车手总冠军将荣膺莲花EMIRA I4赛车终身拥有权，亚军及季军车手将分获莲花品牌车型的年度使用权。赛事积分纳入中国汽摩联赛照晋升评级体系，作为国内具备国际C级赛照升级资质的GT类单一品牌赛事，其积分权重将成为车手进军FIA国际赛事认证体系的核心资质背书。

莲花杯严格遵循高规格单一品牌赛的赛事标准

生于赛道：莲花77年技术信仰的当代回响

“每一台莲花都属于赛道”——这一品牌宣言在莲花杯单一品牌赛中得到极致诠释。自1948年品牌诞生以来，莲花以7次F1年度车队总冠军、6次车手总冠军、81次分站冠军的辉煌战绩，书写了F1技术史的里程碑：从首创定风尾翼开启“翼时代”，到打造首台碳纤维底盘赛车；从颠覆性“地面效应”设计，到主动悬架技术的前瞻探索……莲花77年赛道基因如今悉数灌注于量产车型。

作为赛事核心战车，EMIRA承袭莲花标志性单壳体车身与空气动力学设计，原厂即具备赛道级性能：中置引擎布局、Bilstein减震器与Eibach高性能弹簧组合，搭配莲花动态性能管理系统（LDPM），可一键切换多种驾驶模式；航空级铝合金底盘与前后双叉臂悬架，赋予其100km/h-0制动距离33.5米的顶级操控表现。

其中，2025莲花杯单一品牌赛的安全车及医疗车由纯电超跑EMEYA与ELETRE担纲，展现莲花在新能源时代的硬核实力：EMEYA搭载行业唯一双层主动尾翼与4组孔隙风道，ELETRE则以7组风道和隐藏式激光雷达实现空气动力学与智能驾驶的平衡。两者均采用莲花工程调校的LDDC数字底盘，以13.1超跑级转向比与毫秒级路面反馈，在成都赛道19个弯角中游刃有余。

EMIRA承袭莲花标志性单壳体车身与空气动力学设计，原厂即具备赛道级性能

从成都到马来西亚：全球化竞速征程启航

2025赛季共设5站，横跨中国与马来西亚：成都首战后，赛事将于7月转战宁波国际赛道，9月再返成都，10月登陆武汉，最终于12月决战马来西亚雪邦国际赛道。每站赛事包含官方练习、排位赛及正赛环节，并设置新闻发布会、车手专访等系列活动，吸引了全球媒体及无数赛事爱好者及深度参与。

作为揭幕战举办地，成都天府国际赛道以3.26公里逆时针布局、19个高难度弯道及589米最长直道，成为检验车手与赛车的绝佳试炼场。5月30日-6月1日，来自全世界的职业与业余车手将在此展开巅峰对决，争夺首站桂冠。

从面向青少年的卡丁车挑战赛，到为初阶车手搭建全面进阶平台的“冠军之路”赛照培训，再到面向种子选手的莲花杯单一品牌赛以及更精进车手的GT4系列赛事，莲花已构建起完备的金字塔培训体系——通过全年龄段、全球化、全开放的专业赛照培训及赛事体系，让每个热爱驾驶、充满激情的人都能驾驭高性能车。

2025莲花杯单一品牌赛的启动，标志着莲花深化赛道基因、打造专业竞速平台的全新起点。赛事不仅吸引全球顶尖车手同场竞技，更构建起职业车手孵化体系，为汽车运动持续输送新生力量。依托体系化培训与全球化资源网络，我们为爱好者铺就了从兴趣到职业的进阶通道。未来，莲花将持续完善赛事生态，领航中国赛车文化全球化进程。

莲花将持续完善赛事生态，领航中国赛车文化全球化进程

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关于莲花：

莲花是世界著名的跑车生产商，由柯林·查普曼（Colin Chapman）创立于1948年，总部位于英国诺福克郡。莲花开创了领先于时代的造车理念，通过在轻量化、空气动力学和底盘调校等方面的持续创新，成为英国赛车精神和超跑文化的代言，被公认为世界三大跑车品牌之一。2018年，莲花发布了“Vision80”十年品牌复兴计划，宣布向电动化、智能化全面转型。

莲花跑车是致力于制造世界一流高性能跑车的公司。2019年7月，莲花于英国伦敦发布旗下全球首款纯电超跑EVIJA，向世界展示了路特斯超凡的技术实力以及未来产品趋势。2021年，莲花发布燃油车型的收官之作EMIRA，它兼具实用性和舒适性，堪称品牌有史以来最全能的公路跑车。时至今日，莲花将“极致驾驭”贯彻始终，每一款车型从研发到问世，始终以“极致驾控”为核心，将机械性能、空气动力学和创新科技发挥得淋漓尽致。从赛道到公路，从燃油到电动，莲花在任何一个时代，都留下了难以磨灭的印记，令驾驶者时刻尽享驾驶乐趣。

路特斯科技是莲花集团在中国设立的全球化智能科技公司，负责莲花品牌的运营和智能化纯电车型的研发设计、生产制造及全球范围营销。路特斯科技将莲花品牌长达77年的技术积累融入新一代生活用车产品当中，将下一代汽车研发技术与其数十年积累的英国赛车基因相结合，以期在电气化、数字化和智能化上不断创新、持续发展。

2022年，莲花全球首款运动豪华SUV，同时是莲花品牌首款生活用车，莲花ELETRE全球上市。作为划时代的产品，ELETRE完美继承路特斯引以为傲的空气动力学设计和赛道级驾控体验，展现出对性能美学和极致考究的狂热追求，将驾驶乐趣带入纯电“赛道”。

2024年1月，莲花首款运动豪华轿车EMEYA繁花正式上市。EMEYA繁花以追求极致的超跑设计、优异的空气动力学、卓越的底盘操控和领先的纯电智能科技，将源自赛道的极致驾驭带到公路，让驾驭者自由掌控驾驭的快乐，达到“人车合一”的最高境界。

2024年2月23日，路特斯科技正式在纳斯达克证券市场挂牌交易，股票代码“LOT”，成功登陆纳斯达克将助力路特斯科技在“Vision80”战略指引下，加速实现成为领先的可持续发展豪华纯电智能出行提供者的目标。

专家解读拼多多财报：“千亿扶持”引领“全面惠商”阶段，做深做宽电商护城河

5月27日美股盘前，拼多多发布2025年Q1财报。财报显示，拼多多一季度营收957亿元，同比增长10%，归母净利润147.42亿元，同比下跌47%。

不及市场预期的财报表现让拼多多股价经历剧烈波动：美股盘前跌超20%，截至27日美股收盘，跌幅收窄至13.64%。

对于利润的下降，在财报电话会上，拼多多集团董事长、联席CEO陈磊表示，对于商家的长期支持性投资是导致本季度营收放缓、利润下降的主要原因，“在外部环境不确定性加剧的情况下，拼多多果断将消费者和商家的需求放在平台之前，通过持续加码商家扶持，坚定地护航商家穿越周期”。

这一说法在财报数据中得以佐证。财报数据显示，拼多多一季度营销费用支出达334亿，相比去年同期暴涨近100亿，尽管一季度常被视为销售淡季，但这一数据甚至高出去年拥有“双11”等大促节点的四季度投入。

多名业内专家表示，财报数据正好印证了拼多多的举措投入并非空喊口号。国家电子商务示范城市专家李鸣涛表示，拼多多去年以来相继推出“百亿减免”“千亿扶持”等举措，持续为商家经营降本，加码扶持商家新质转型，这些投入在短期内甚至影响了其财报表现，但从另一个层面恰恰也证明这些举措不是在喊口号，而是拿出了真金白银的投入，非常值得肯定。

电商战略分析师李成东亦向媒体表示，拼多多在惠商政策的执行上确实没有打折扣，平台掏出了更多的钱，主动降低盈利能力。

对于未来的盈利表现，陈磊提醒投资人：“扶持商家的努力可能会在短期甚至相当长的一段时间内对平台盈利能力产生影响，但将换来长期的内在价值。”

对于市场而言，这样的商家扶持举措自然“激进”，也必然影响拼多多的营收表现，但事实上，早在去年财报数据一路高歌猛进之时，拼多多管理层便做好了牺牲短期利润、换取长期价值的准备，在行业普遍竞逐AI风口、拓展业务版图之时，拼多多一如既往地专注于基础业务，将护城河做宽做深，高质量发展决心坚定。

营销费用同比增长4成，补贴商家“动真格”

去年下半年，拼多多的高质量发展战略不断提速，在电商行业率先推出了“百亿减免”“电商西进”“新质供给”等一系列开创性举措，助力千万商家提质增效。

今年一季度，拼多多持续加码高质量发展，正式成立了“商家权益保护委员会”（以下简称“商保会”），由拼多多集团执行董事、联席CEO赵佳臻亲自带队，统筹平台各部门，全面研究商家需求，持续优化商家的服务机制，完善平台的生态建设。

持续加码的商家扶持和生态投入在拼多多财报上多有体现，本季度营销费用达334亿，同比增长43%，环比去年四季度“旺季”支出多了约20亿，将大量利润补贴给了用户和商家。

此外，降低商家经营成本等举措也让拼多多变现率下降。财报数据显示，拼多多一季度广告变现率约15%，尽管高于市场预期，但也相较去年四季度的17%略有下滑。

投入平台生态治理，优化商家经营环境本是平台应行之举，在拼多多率先推出“百亿减免”等系列举措、投入生态优化后，其他电商平台亦密集推出类似举措，加码商家扶持，电商行业迎来“全面惠商”阶段。

在今年4月初，为了与商家共同应对外部环境带来的新挑战，拼多多“商保会”更启动了“千亿扶持”惠商新战略，并相继落地了多项举措反哺商家，助力产业转型。其中，“百亿减免”大幅下调了家电、数码等多个类目的店铺保障金，“新质供给”加大了对中小商家的扶持力度，“2025多多好特产”专项行动也同步深入各大农特产区，助力商家和农户增产增收。

▲拼多多“千亿扶持”已推出多项惠商举措反哺产业生态。（焦岩松 摄)

在消费侧，“千亿扶持”也落地了多项补贴政策普惠消费者，平台百亿补贴频道新增了“100亿商家回馈计划”，先后投入100亿元消费券，通过“百亿消费券”“百亿加倍补”等专项活动，对全品类商品进行超额补贴，满足消费者的功能性、个性化等多方面的消费需求，同时提升供需匹配的效率，助力新质商家、新质品牌拓展新增量。

此外，拼多多还进一步探索了“平台直补”的创新模式，在充分保障商家权益的基础上，多类目对标“国补”价格标准，全面普惠消费者，激发消费需求与活力，帮助平台商家建立足够的市场竞争力。

李鸣涛表示，今年以来，外部环境不确定性加剧，国内市场消费增速趋缓，众多中小企业面临较大挑战甚至是生存压力。越是困难的时候越需要平台企业承担起更多的社会责任，帮助中小微企业度过困难周期。拼多多推出“百亿减免”直接降低中小企业在平台上的运营成本，再通过“新质商家扶持计划”“千亿扶持”等可以培育和引导产业带商家逐步建立差异化竞争的能力，同时“千亿扶持”加大消费端补贴，可以有效促进供需双侧的良性循环，实现消费者、商家及平台的共赢。

“过去这个季度，外部环境的变化给商家带来了新挑战。在这个关键时刻，我们发挥平台企业的社会效能和责任担当，推出了‘千亿扶持’惠商新战略，坚定护航商家穿越周期。”拼多多集团执行董事、联席CEO赵佳臻表示，我们要求公司上下力出一孔，全面投入这一新战略，优先保证用户和商家的利益，努力为商家提供更多确定性，与产业站在一起，助推产业平稳转型。

产业新质转型成效显现，“扶持+减免”带动万亿消费

谈及2025年的发展计划，赵佳臻在财报电话会上表示，一方面，平台将继续探索更多的降佣举措，持续为商家降本减负，创造更多的成本空间、经营空间和创新空间；另一方面，平台对商家的帮扶范畴将从头部腰部拓展到中小商家，要将功夫着重花在中小商家身上，敢于啃高质量发展中的硬骨头，最大化释放中小商家的潜力，推动产业带实现更大规模、更高质量的整体升级。

在李鸣涛看来，拼多多的“惠商”逻辑具有针对性：通过加码商家扶持，为商家创新释放新动能，培育产业带商家差异化竞争的能力，而商家健康经营带来的丰富供给也将进一步带动消费升级。这种深入供应链优化的平台投入，将有效地创设供需双侧的良性循环，带来的生态性变革最终也将惠及平台自身。

拼多多持续投入的正反馈已在商家端、消费端、各地产业带逐步显现。多家媒体根据此次财报数据估算，拼多多一季度的GMV增速是16%，大致推算本季度GMV大约1.07万亿，“扶持+减免”的效果显著，预计带动了上万亿的消费。

在各地产业带，2024年下半年开始，拼多多先后推出“百亿减免”“电商西进”“新质商家扶持计划”等一系列惠商新举措。其中，“百亿减免”累计为超千万的商家实现提质增效，仅“推广服务费退返”一项就为商家每年降本数十亿；“电商西进”带动西部地区的订单量同比实现双位数增长，并为偏远地区的近亿消费者实现了“全面包邮”的电商普惠。

3月至今，拼多多“新质供给”专项团队先后深入泾县宣纸、永康厨具、温州女鞋、深圳数码、新安跑鞋、晋江运动等产业一线，对各地的中小商家展开产品、技术、运营、营销、仓储、物流等全方位扶持，极大地激发了各地的产业活力，为产业带的新质转型创造了新动能。

▲“2025多多好特产”已深入数十个农产区，助力农户增产增收。（张建 摄)

4月初，拼多多“千亿扶持”正式启动“2025多多好特产”专项行动，先后走进江苏连云港、福建宁德、海南万宁、山西运城、广东茂名等农特产区，并针对各地特产推出定制化发展方案，在平台带动下，优质农货已成为商家共识，商家正逐步从原本的粗放运营向精细化运营转变，销售品类从初级农产品向精深加工农产品拓展，带动农牧产业附加值提升，农民增产增收。

多家第三方平台数据也显示了消费者端的利好。以值得买数据为例，在拼多多真金白银的补贴下，消费者“真香买正品”的需求被充分满足，大至家电数码，小至日用百货，拼多多捕捉并满足了消费端消费升级的愿望和趋势。

“当下市场正在快速变化，我们对商家反哺和扶持是这个阶段必须要承担的责任，只有优先保障用户和商家的利益，才能创造更优质的平台生态。”陈磊表示，我们将继续以钉钉子精神深入推进高质量发展，助力广大商家穿越周期，坚定地走一条面向未来的长期发展之路。

美团Q1：告别低质“内卷式”竞争，行业生态共赢才是新方向

来源|深蓝财经

撰文|郑婷

外卖市场全面上演“三国杀”后，美团一季报格外受关注。“反内卷”成为关键词。

财报显示，2025年第一季度，美团各项业务稳健发展，实现季度营收866亿元，同比增长18%。其中，新业务的经营亏损也从去年的28亿收窄至如今的23亿。

不过，相对于一季度的成绩，外界更关注的是美团未来的表现，是否能继续保持稳健。尤其是第二季度以来，京东、饿了么等外卖平台各自发起百亿补贴入局后，对美团到底将产生多大的影响？是否会打断美团连续数个季度的稳健业绩？更进一步，原有的外卖行业格局是否会重新划分？

面对外界的疑问，美团CEO王兴在财报电话会上回应，“将采取一切必要措施来赢得比赛。”同时也表示，市场竞争有助于促进行业发展，目前行业中存在非理性的补贴和内卷，认为低质低价的“内卷式”竞争长期来看不可持续。

王兴表示，中国外卖行业已经发展到新阶段，美团会积极提倡反对行业内卷，进一步帮助商家简化营销，降低经营负担，推动行业健康发展。

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美团有自己的节奏

在京东强势入局外卖、饿了么也随之加入这场补贴大战后，美团很淡定，让人一下子摸不着头脑了。

随着美团Q1财报的发布，大家总算知道：美团一直有自己的节奏。

美团的淡定，其实也是吸取了之前与抖音外卖大战的经验。

早前有市场人士分析到，抖音团购加速了年轻人到店团购的渗透，而美团到店业务也因此收益，得到增长：

2022年美团到店GTV下滑6%，增速首次负增长；但2023年，随着抖音生服猛攻到店，美团GTV暴增107%。

或许正是如此，面对今年新选手京东外卖的强势入局，美团反应反而变得更“稳重”了。因为，美团已经看透外卖行业竞争胜出的关键，并不是短期的流量补贴，而是持续的生态建设。

面对今年外卖大战，美团持通过精细化的运营策略、供给侧的创新，提升用户粘性和购买频次，带动美团外卖业务的健康增长。

供应端的商家方面，美团通过在餐饮外卖中推出了“神抢手”“品牌卫星店”等创新产品，为中小品牌商家提供精细化运营。尤其是“品牌卫星店”模式进展显著，截至一季度，美团已助力480多个品牌开出3000家高品质的品牌卫星店，为用户提供了多元的优质外卖供给，更有效助力品牌商户探索新的增长机遇。

用户方面主要就是会员系统。去年美团推行的“神会员”体系，将原来外卖的神券体系向到店业务延伸。而今年3月底，在京东外卖加大百亿补贴力度后，美团宣布将会员体系进一步升级，首次将吃、住、行、游、娱、购、医等全生活场景业务整合进一套会员体系中。目前已接入包括“神券”权益、酒店权益、出行权益、生活权益等权益，更多类别的新权益正在陆续接入中。

“用的越多，等级越高，权益越多，省的越多”，不同等级的会员享受的“神券”年卡，成为美团应对京东、饿了么百亿补贴价格冲击的重要手段。

美团这一系列动作，效果是立竿见影的。2025年第一季度，美团交出了一份亮眼的成绩单。各项业务稳健发展，实现865.57亿元营收，同比增长18%。其中，美团的核心本地商业实现643亿元营收，同比增长17.8%；新业务亏损同比继续减至23亿。

此外，随着服务消费增长加快，美团到店业务持续拓展供给，截至3月底，美团闪购累计交易用户数超5亿，非餐饮品类即时零售日单量已突破1800万单。年活跃商户数同比增长超25%。

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不搞无意义的内卷，要行业生态共赢

这次美团财报电话会中，美团CEO王兴表示，低质低价的“内卷式”竞争不可持续，美团倡导反对行业内卷。并将采取一切必要措施赢得比赛。那么，美团究竟要如何靠反内卷，赢得竞争？

美团的答案是：生态建设，行业共赢。

这从美团这次财报主题也可以看出，从2024年Q3以来，美团的财报主题，逐渐从“数字背后的生态伙伴们”转变为“推动行业生态共赢”：从落地骑手养老保险升级骑手保障、保障食品安全、到即时零售、助力商家增效，再到弘扬传统文化、助力实体门店增长、助力乡村教育......美团正在同各方合作伙伴一起，描绘一副生态共建的美好蓝图。

外卖大战旷日持久，业内人士早就看出，这场外卖大战的胜负并不单纯在于补贴力度的强弱，争夺短期的流量，而是谁能真正读懂用户、优化体验、推动行业共赢。

平台大战，首先切实享受到福利的总是消费者，随着外卖行业的成熟，如何确保商户营商和庞大骑手群体的权益，成为近年来社会乃至上层都更加重视的问题。

作为行业头部企业，美团也在持续保障骑手的权益。2024年底2025年初，美团密集推出了算法公开、防疲劳机制、取消超时扣款等一系列措施，给骑手减压，保障骑手的权益。

此外，在相关部门指导下，美团以政策导向和骑手诉求为基础，积极研究新就业形态劳动者权益保障方案。自2022年7月美团试点“新职伤”，已在7省市为近700万骑手缴纳了15亿元的保费，预计明年底推广至全国。今年4月初，美团推出更符合骑手特性的养老保险补贴方案，并开启试点。5月初，参与试点的骑手已收到美团提供的现金补贴。在今年年内，美团还将扩大试点范围，并在实践中不断完善方案。

权益得到保障的同时，骑手们的收入也在稳步提升。据美团披露，今年第一季度，全国范围内全体高频骑手的月均收入在7230元至10100元之间。其中，乐跑骑手月均收入甚至能达到9836元~12593元。

在商户侧，美团外卖从商家助力金、营销简化、经营减负、评价体系升级等多角度，推动行业“反内卷、促公平”。美团去年推出的首个“十亿助力金计划”正持续落实，至今年4月底，已覆盖超18万餐饮商家。

在业绩电话会后，关于王兴所说的“不惜一切代价”，可以对应到美团的承诺是：继续加大对生态体系的建设投入，倾听骑手切实诉求，不断落地和完善骑手权益保障；通过数字化创新，支持全国范围内合作商户健康发展，促进消费提质升级。

对此，美团表示，未来三年，美团将投入1000亿元，扶持行业内各类商户并激发用户需求，助推行业高质量发展。

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跳出池塘，去更广阔的大海

高质量发展是近年来各行各业都面临的议题。美团到底该如何走上高质量发展？

一个普遍的答案是：科技赋能生产力升级。

AI是近年来各行业的生产力升级转型的主旋律。服务行业的美团也不例外，今年3月，王兴首次向外界透露了美团的AI策略，包括AI在工作中的应用、AI在产品中的应用以及构建美团内部大语言模型。此外，美团还通过战略投资支持机器人、无人驾驶等前沿技术的发展，推动AI在即时配送领域的应用。

财报显示，美团持续加大投入力度。第一季度，美团研发投入58亿元，同比增长15%。

而出海，去更大的市场，则是另一个答案。

此前在国内“卷生卷死”的电商、新能源汽车企业，近年来纷纷跳出低质内卷，开始积极出海。这给了美团启示：与其在国内互相厮杀，搞得你死我活，不如跳出去更大的市场。出海，成为本地生活和即时零售走向高质量发展的关键一步。

早在此前“双雄”争霸格局之时，美团就已经有了出海的计划，这也是美团国际化战略的重要组成部分。和其他企业出海不同，美团本质是做服务，这也意味着我国企业的出海，已经从商品出口、投资设厂，升级到服务出海的全新阶段。

5月12日，王兴与巴西总统卢拉共同出席了“中国-巴西商业研讨会”，两人不仅留下一张合影，还同见证了一笔10亿美元的大单：美团宣布正式将其旗下外卖服务Keeta引入巴西，并计划5年内在巴西投入10亿美元支持该项目的发展。

刚进入中东市场没多久，又大举进入巴西市场，美团出海节奏的加速，引起的外界的瞩目。

这次的业绩会上，王兴也对此做出了回应。他表示，美团从长远来看注定要成为一家全球化公司，但我们并不急于求成。我们会仔细评估每一个机会，进入新市场的决策是通过综合分析做出的，需要考虑许多因素，包括市场的当前规模、潜在规模，以及当地市场结构，“因为进入一个市场时，我们需要确保能够成为行业第一或第二，否则将意义不大。”

美团从2023年开始出海，首先一站便是香港，目前，其海外业务Keeta已在中国香港成为最大的外卖平台。去年9月，又正式进入沙特阿拉伯，短短4个月时间就成为该市场第三大外卖平台。市场检测机构SensorTower数据显示，截至今年1月，Keeta在沙特苹果应用商店下载量达360万次，居免费榜第一。按照这个进度，成为第一或第二，也只是时间问题。

沙特市场的成功俨然证明，香港的成功案例，已经能成功复刻套用在其他海外市场。这也成为美团出海加速的底气。

此外，科技，也成为美团加速出海节奏的另一个推动力。比如美团自研第四代无人机，不仅已经在国内获批中国全境载货类民用无人驾驶航空器运营合格证，去年12月，还获迪拜民航局颁发的BVLOS无人机配送商业运营资质证书，成为该地区首家获许开通无人机常态化配送服务的科技公司，为美团快速打开迪拜市场，做出重要贡献。

截至3月底，美团无人机已在深圳、北京、上海、迪拜等城市开通55条航线，累计完单超52万笔。

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结语

从2013年正式进入外卖市场到如今，美团一路见证了中国外卖行业的萌芽、发展与成熟。13年过去，中国外卖行业早已经走出野蛮生长，正如王兴所言：“行业已经不可能再回到过去那种激进补贴驱动的竞争模式。”

以品质、服务取胜，全行业生态共赢的高质量发展，才是行业未来的发展方向。而这也是美团作为行业头部玩家，一直在推动的。